Resumen Trimestral 3T26: Sector Consumo

Resumen Trimestral 

El sector consumo reportó un 3T26 modesto, con una ligera mejora secuencial, no obstante, el consumo sigue cauteloso, aún se enfrentan presiones a nivel operativo y las empresas buscan ser estratégicas para mantenerse defensivas. En este contexto, los factores que observamos en el trimestre fueron:

• Recuperación de tráfico. Las empresas mostraron una recuperación secuencial en el tráfico en tiendas, y pese al efecto de una extensa temporada de lluvias, las compañías incentivaron la atracción de clientes mediante gasto de publicidad.
• Débil consumo EE.UU. Continua la debilidad del consumo en la región, aún afectado por los precios de la gasolina, las políticas migratorias y menores dispersiones de apoyo gubernamental. Además de los efectos del tipo de cambio ($17.27 vs $18.64 promedio al 3T).
• Presiones operativas. Las empresas enfrentan mayores costos laborales, mayores gastos por marketing, logística y venta, que sumado a la pérdida de palanca operativa ha presionado la utilidad operativa. Aunque, por otro lado, el refinanciamiento de pasivos les ha permitido disminuir costos financieros por deuda.

Moderado aumento en Utilidades 

El sector consumo registró un crecimiento de 2.1% a/a en utilidades netas, por arriba del -0.2% estimado por el consenso, aunque acotado por las presiones operativas.

En el 3T26 se observaron contracciones en 8 de las 15 emisoras de la muestra, resaltando las presiones de LACOMER, LIVEPOL y GRUMA, en pesos mexicanos. Por el contrario, resaltan los incrementos de HERDEZ, FEMSA, y ALSEA.

En ingresos, el sector consumo reportó un incremento de 3.5% a/a comparado con el +2.5% a/a estimado por el consenso.

Reiteramos la importancia del sector consumo (básico y discrecional) ya que es el más grande de los representados en el IPC.

Resumen Trimestral por sub-sector

Sector Alimentos

El sector de alimentos se mostró resiliente, aunque marcando una recuperación secuencial, mientras que algunas empresas muestran alivio por menores costos de materias primas.

• BIMBO. Grupo Bimbo presentó un sólido 3T26, apoyado por un crecimiento orgánico y pese a presiones inflacionarias en materias primas y mayores costos laborales, las iniciativas de productividad contribuyeron a mantener una rentabilidad resiliente.
• GRUMA. Reportó mejor a lo esperado, ya que la contracción en volúmenes y márgenes fue menos severa de lo anticipado. Los ingresos crecieron 0.9% a/a, apoyados por una mezcla de ventas favorable y efectos cambiarios positivos, a pesar de la debilidad en EE.UU. y México. Por otro lado, un menor costo financiero y una reducción en impuestos limitaron la caída de la utilidad neta a 0.8% a/a.
• HERDEZ. Grupo Herdez presentó un 3T26 mixto, con ventas netas creciendo 5.4% a/a apoyadas por la recuperación del negocio de exportación y la gradual normalización tras la implementación del ERP. Pese a las presiones en utilidad operativa, la utilidad neta se duplicó (+110.4% a/a), impulsada por ganancias cambiarias y una mejor contribución de asociadas, destacando la recuperación de Helados Nestlé.
• SIGMAF. Sigma Foods superó expectativas, alcanzando niveles récord de volumen, ingresos y EBITDA. El volumen creció 2.0% a/a, impulsado por Europa, México y Latinoamérica. Menores costos de materias primas y una mejor ejecución operativa permitieron un crecimiento de 23.7% a/a en EBITDA y una expansión de 13.3% a/a en la utilidad neta aumentó 13.3% a/a.

Sector Cuidado de la Salud

• KIMBER. Reportó un 3T26 ligeramente por debajo de expectativas, ya que sus ventas disminuyeron 0.4% a/a, y pese a la expansión en margen operativo y EBITDA, la utilidad neta cayó 0.3% a/a debido a un mayor costo financiero.
• LAB. Genomma Lab superó expectativas, apoyada por la recuperación de Latinoamérica (+12.2% a/a), que compensó parcialmente la debilidad de EE.UU. A pesar de mayores inversiones promocionales que presionaron los márgenes, menores gastos financieros y ganancias cambiarias impulsaron la utilidad neta (+18.6% a/a), mientras que el flujo libre de efectivo creció 52.0% a/a.

Sector Bebidas

Las embotelladoras mostraron recuperación luego del impacto por el IEPS en las bebidas azucaradas, no obstante, aun enfrentan efectos cambiarios adversos y encarecimiento por el aluminio.

• AC. Arca Continental superó expectativas, apoyada por una recuperación en volumen (+4.6% a/a) y un sólido desempeño en México y Sudamérica. Sin embargo, la utilidad neta disminuyó 4.8% a/a debido a mayores gastos financieros y pérdidas cambiarias, sin reflejar un deterioro en la operación del negocio.
• CUERVO. Cuervo reportó un 3T26 por debajo de expectativas, afectado por la transición de distribuidores en EE.UU., la debilidad del consumo y efectos cambiarios. Los volúmenes cayeron 8.7% a/a y las ventas netas disminuyeron 15.3% a/a. Pese a reducciones en algunos gastos, el entorno promocional y una mezcla geográfica menos favorable presionaron la rentabilidad, llevando a la utilidad neta a una caída de 84.6% a/a.
• KOF. Coca-Cola FEMSA superó expectativas, impulsada por un crecimiento de volumen de 5.3% a/a, con un sólido desempeño en Sudamérica, particularmente en Colombia y Brasil. La utilidad neta aumentó 5.5% a/a, aunque afectada por mayores costos financieros e impuestos, mientras que la compañía mantuvo una sólida generación de flujo y una reducción en su nivel de apalancamiento.

Sector Consumo Discrecional

Aunque persiste un entorno de consumo discrecional débil, las empresas enfocan sus esfuerzos en ser resilientes y conservar su rentabilidad.

• ALSEA. Alsea reportó un 3T26 en línea con expectativas, apoyada por una recuperación secuencial en México y un mejor desempeño de Starbucks México, Domino’s Pizza y Restaurantes de Servicio Completo. Las ventas crecieron 2.0% a/a y las ventas mismas tiendas aumentaron 4.2% a/a, compensando la debilidad en Europa y los efectos cambiarios en Sudamérica.
• LIVEPOL. Liverpool aún se ve afectada por un entorno de consumo discrecional más débil, ya que las VMT aumentaron apenas 0.8% a/a. La compañía priorizó la rentabilidad mediante menores rebajas promocionales, lo que permitió una expansión de 80 pb en margen EBITDA. Sin embargo, el aumento de 20.0% a/a en provisiones por cuentas incobrables y una menor contribución de Nordstrom provocaron una caída de 13.8% a/a en la utilidad neta.

Sector Minorista

El sector minorista mostró resultados moderados, mostrándose defensivo en un entorno de consumo aún cauteloso. La diversificación geográfica y estrategias de atracción de clientes permitieron un mejor desempeño en el trimestre. Por último, ganancias cambiarias y eficiencias operativas se reflejaron en el EBITDA y utilidad neta.

• CHDRAUI. Chedraui reportó un 3T26 aún afectado por la debilidad de sus operaciones en EE.UU., donde las ventas cayeron 7.9% a/a, en México, las ventas crecieron 4.6% a/a. Las eficiencias operativas y una mejor gestión de promociones permitieron sostener los márgenes, con un EBITDA prácticamente estable (-0.3% a/a). La utilidad neta disminuyó 1.2% a/a por mayores costos financieros y menor actividad comercial.
• FEMSA. FEMSA nuevamente superó expectativas en el 3T26, apoyada por Oxxo México, Proximidad Américas y Coca-Cola FEMSA, reflejando una sólida ejecución comercial y una recuperación en afluencia de clientes. La expansión de ingresos de 9.8% a/a compensó mayores costos y gastos, permitiendo una mejora en los márgenes operativo y EBITDA. La utilidad neta creció 81.0% a/a, beneficiada por un mejor desempeño operativo, ganancias cambiarias y un comparativo más favorable respecto al año anterior.
• LACOMER. La Comer reportó por debajo de expectativas, con crecimiento en ingresos de 4.6% a/a con un desempeño positivo en ventas mismas tiendas de +1.0%. Sin embargo, mayores costos laborales, gastos de apertura y publicidad presionaron la rentabilidad, provocando una caída de 9.5% en EBITDA y de 20.8% en la utilidad neta.
• WALMEX. Walmex reportó un 3T26 por debajo de expectativas, con ingresos creciendo 3.0% a/a, afectados por un entorno de consumo moderado. Las inversiones en precio, logística y capacidades omnicanal continuaron presionando la rentabilidad, llevando a una caída de 1.8% a/a en la utilidad operativa y de 6.1% a/a en la utilidad neta. No obstante, el ecosistema digital mantuvo un sólido desempeño, con eCommerce creciendo 15.8% a/a y una expansión continua de Bait, servicios financieros y de salud.

Perspectiva Sector Consumo

Perspectiva. Hay una paulatina recuperación en los ingresos, que seguirá dependiendo del dinamismo económico, de la confianza del consumidor y solidez del empleo en México. Aunque, también el desempeño del consumo en EE.UU. Será relevante debido a la exposición de algunas empresas a este país.

El tipo de cambio y la volatilidad de algunas materias primas, como energía, aluminio y carnes se mantendrán en el foco de atención.

Los costos laborales, gastos de logística y de publicidad, así como estrategias de expansión pueden jugar un papel relevante en los niveles de rentabilidad de las empresas. Ya que el debilitado apalancamiento operativo ha estado presionando las utilidades.