Eco B×+: IGAE junio: Débil cierre del 2T

• Noticia: INEGI reveló hoy que el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) creció 2.8% durante junio, debajo del 3.0% previsto por nosotros y arriba del 2.6% del consenso. Mes a mes y con cifras ajustadas, declino 0.1%. El INEGI informó en otro reporte que el crecimiento interanual del PIB al 2T se revisó de 2.2 a 2.1%; la tasa trimestral desestacionalizada actualizó de 1.5 a 1.4%.
• Relevante: La actividad en junio hiló se segundo decrecimiento consecutivo a tasa mensual. Destacó el retroceso contra mayo del sector servicios, a pesar del inicio del inicio del Mundial de Fútbol. La industria rebotó.
• Implicación: Prevemos un lento modesto ritmo de crecimiento económico para el resto del año. Por un lado, el panorama para la exportación es robusto. Por el otro, la incertidumbre seguirá pesando sobre la inversión, la generación de empleo y el gasto de los hogares. Además, el efecto mundial fue relativamente pequeño.

Gráfica 1. Indicador global de la actividad económica*

 *Cifras ajustadas por estacionalidad.

Fuente: Análisis B×+ / INEGI.

Agro y servicios explicaron atonía económica de junio

El indicador se aceleró de 1.1 a 2.8% a tasa anual y con cifras originales, marcando su mayor expansión en el año. Con cifras desestacionalizadas, la variación anual pasó de 1.9 a 1.7%, promediando 2.0% en el 2T. A tasa mensual exhibió su segundo decrecimiento consecutivo, si bien fue menos profundo al de mayo (-0.1 vs. -0.4%). La tasa anualizada de la variación mensual de los últimos tres meses de nuevo se moderó: 4.7 vs. 7.0%.

• Agropecuario (1.1% a/a, -3.6% m/m). Continuó erosionando sus ganancias del año, afectado en el mes por la caída en la exportación y en la manufactura de alimentos y bebidas. A pesar de ello, logró promediar una expansión de 5.3% a/a en el 2T.
• Industria (0.8% a/a, 0.2% m/m). Recuperó parte del retroceso previo. La minería volvió a expandirse y la construcción repuntó contra mayo. La manufactura acumuló dos lecturas con una tasa mensual negativa, siendo la de junio la peor en cinco meses, ante la debilidad en equipo de transporte. Entre abril y junio, el crecimiento interanual de la industria promedió 0.9%.
• Servicios (2.2% a/a, -0.1% m/m). Presentó su primer retroceso mensual desde enero. Resaltó la reversión en comercio, transporte y recreativos, mientras que hoteles y restaurantes profundizaron su caída, pese al inicio del Mundial de Fútbol (11 junio). En todo el 2T, promediaron una expansión de 2.2% a/a.

Actividad crecerá a un ritmo semi-lento en adelante

Prevemos un modesto crecimiento económico para el resto del año. Por un lado, el panorama para la exportación es robusto. Por el otro, la incertidumbre seguirá pesando sobre la inversión, la generación de empleo y el gasto de los hogares. Aunado a ello, el efecto del Mundial fue relativamente pequeño y transitorio.

Es posible que el consumo privado todavía sea beneficiado al inicio del 3T por el evento deportivo, directa e indirectamente (habría generado algunos empleos temporales). También le apoyarán la  moderación en la inflación y la menor caída de las remesas. No obstante, el gasto seguirá limitado mientras el empleo no crezca de forma sostenida, y en un contexto de menor confianza.

La incertidumbre comercial se prolongó luego de que los EE. UU. no ratificaran el T-MEC. Ello, aunado a los cuestionamientos sobre la percepción del Estado de Derecho en el país y a los recortes en el gasto público, mantendrán un freno sobre la inversión fija. En 2027 asumimos cierta mejora en la inversión, asumiendo que se concrete la actualización del T-MEC, menores tasas de interés y la ejecución de parte del plan de infraestructura del Gobierno.

Se prevé que un crecimiento económico superior a su tendencia de largo plazo en los EE. UU. y el trato comercial preferente a bienes mexicanos continúen apoyando a la exportación. Algunos rubros seguirán afectados por las tarifas (metálica, automotriz) mientras no concluyan las negociaciones para renovar al T-MEC.