Trimestral – El Puerto de Liverpool 3T26

• Debajo de las expectativas. Los resultados de Liverpool estuvieron por debajo de las expectativas del mercado, enfrentando un consumo discrecional debilitado, no obstante, resalta la mejora en márgenes. Por otro lado, el incremento en cartera vencida sigue siendo un foco rojo para la rentabilidad de la empresa.
• Valuación. La emisora cotiza en un múltiplo P/U de 8.1x, encarecido respecto de su promedio de 5 años de 7.6x. Hacia adelante, las previsiones por cartera vencida seguirán afectando su utilidad neta y encareciendo su valuación anual.

Moderado. Los ingresos consolidados de El Puerto de Liverpool aumentaron 2.2% a/a en el 3T26, por debajo de la inflación, respaldado por el crecimiento de los tres segmentos de negocio. La división comercial avanzó 1.1% a/a, mientras que el negocio financiero creció 6.9% a/a y el segmento inmobiliario registró un sólido incremento de 16.3% a/a.

Comercial. Los ingresos del segmento comercial incrementaron 1.1%, ante un escenario complicado del consumo discrecional, con Liverpool (+1.5%) y Suburbia (-0.1%) con variaciones marginales. Mientras que las ventas mismas tiendas resultaron mixtas: Liverpool (+0.8%) y Suburbia (–0.8%), aunque con este último mostrando una recuperación secuencial. Este trimestre, la empresa se enfocó en la preservación de la rentabilidad y disminuyó las rebajas promocionales, de tal forma que el desempeño en tiendas fue moderado en ventas.

Financiero. El negocio financiero mostró un crecimiento de 6.9% en el portafolio bruto de crédito, con 8.96 millones de tarjetahabientes y un índice de cartera vencida de 5.2%, un incremento de 80 pb a/a. Resalta el incremento de 20.0% en la provisión para cuentas incobrables por $1,630 millones de pesos.

Inmobiliaria. La división inmobiliaria alcanzó una ocupación de 94.5%, +90 pb a/a, con sus ingresos creciendo 16.3% a/a impulsado por las adquisiciones y expansiones en el trimestre.

Rentabilidad. La utilidad operativa aumentó 10.1% a/a ante la reducción de 1.6% a/a en el costo de ventas, pero afectado por un alza de 6.9% a/a en gastos operativos totales y al aumento en provisión de cuentas incobrables. No obstante, la utilidad neta se contrajo 13.8% a/a, afectada principalmente por una menor contribución de Nordstrom.

Trimestre débil. Los resultados de Puerto de Liverpool fueron moderados, ya que aún tiene un débil crecimiento en ingresos, enfrentando un contexto de complicado de consumo en México, no obstante, reportó una expansión en márgenes, aunque las presiones por cartera vencida y menores contribuciones por asociadas impactaron nuevamente a la utilidad neta.