Trimestral – LACOMER 3T26

• Debajo de expectativas. La Comer nuevamente reportó por debajo de las expectativas del consenso, aunque mantiene crecimiento en ingresos en un entorno de consumo retador, mantiene fuertes presiones en márgenes y en rentabilidad.
• Valuación. La minorista cotiza en un múltiplo P/U de 11.5x un nivel atractivo respecto de su promedio de 5 años de 14.0x, mientras su múltiplo VE/EBITDA se ubica en 6.1x, comparado con su promedio de 5 años de 7.7x.

Crecimiento en ingresos.  Los ingresos netos de La Comer aumentaron 4.6% a/a en el 3T26, apoyado la campaña promocional de “Temporada Naranja” que sigue generando óptimos resultados, así como el “Miércoles de plaza”. Destaca que las ventas mismas tiendas crecieron 1.0% a/a, quedando por arriba de lo registrado por la ANTAD. Además, la compañía cerró el trimestre con 96 tiendas en sus diferentes formatos y un área instalada de 440,732 metros cuadrados, por formato City Market registró el mayor crecimiento en ventas mismas tiendas.

Márgenes presionados. Por tercer trimestre al hilo, el margen operativo disminuyó 120 pb y el margen EBITDA bajó 140 pb, como consecuencia de un aumento de 4.5% a/a en costos, 11.0% a/a en gastos de ventas y de 9.6% a/a en gastos de administración, lo anterior como resultado de mayores gastos de apertura de tiendas, costos laborales y publicidad.

Rentabilidad. La utilidad operativa y el EBITDA disminuyeron 13.8% y 9.5% a/a ya que el incremento en costos y gastos eclipsó el crecimiento en ingresos. Ante las presiones a nivel operativo y por menores ingresos financieros (-34.6%), mayores gastos financieros (+10.2), pero menores impuestos (-5.2%), de esta forma, la utilidad neta se contrajo 20.8% a/a, y el margen neto disminuyó 130 pb.

Indicadores financieros. La compañía presentó un saldo de efectivo de $976 millones de pesos, disminuyendo 62.7% a/a debido a la inversión para la apertura de nuevas tiendas. Por otro lado, los activos aumentaron 3.0% y los pasivos totales disminuyeron 0.7% a/a.

Reporte débil. La Comer presentó cifras trimestrales débiles, aunque los ingresos netos de siguen creciendo por arriba de la inflación, las presiones por mayores costos y gastos están mermando los márgenes y la rentabilidad neta de la empresa. La empresa mantiene una estrategia de expansión con la apertura de tiendas, y la mejora de sus fundamentales dependerá del dinamismo de la economía y la recuperación en la confianza del consumidor.