Trimestral – Grupo Financiero Inbursa 3T26

• Debajo de las expectativas. GFINBUR reportó por debajo de lo estimado por el consenso, aunque con un crecimiento en cartera que puede beneficiarle, no obstante, el resultado operativo y la utilidad neta se presionaron nuevamente por mayores provisiones de crédito y un menor margen financiero.
• Valuación. El grupo financiero cotiza en un múltiplo Precio sobre Utilidad (P/U) de 10.4x, por arriba de su promedio de 5 años de 9.2x, como efecto de las presiones en sus utilidades anuales.

Ritmo acelera. La cartera de Grupo Financiero Inbursa creció 12.9% a/a en el 3T26, acelerándose respecto a los trimestres previos y manteniéndose por encima del crecimiento observado en gran parte del sistema bancario. Por segmentos en etapa 1 (que representa 97.7% de la cartera total), la cartera comercial aumentó 12.5% a/a, consumo creció 13.8% a/a, mientras que la cartera hipotecaria se contrajo 11.1% a/a. Resalta que la cartera en etapa 3 aumentó 35.9% a/a, principalmente por mayores deterioros en créditos comerciales, de tal forma que la tasa de morosidad aumentó 30 pb hasta 1.8%.

Ingresos no financieros. Durante el 3T26, los ingresos no financieros disminuyeron 19.9% a/a, afectados principalmente por la caída de los ingresos relacionados con mercado. Por el lado de los gastos no financieros, éstos disminuyeron 3.9% a/a, favorecidos por un menor gasto fiscal y una disciplina operativa que mantuvo los gastos administrativos prácticamente estables.

Rentabilidad. En el trimestre, los ingresos por intereses disminuyeron 1.6% a/a, mientras que los gastos por intereses retrocedieron 0.7% a/a, lo que derivó en una contracción de 2.7% a/a del margen financiero. Adicionalmente, las provisiones preventivas aumentaron 33.3% a/a, de tal forma que el resultado operativo cayó 30.3% a/a, y la utilidad neta se contrajo 32.0% a/a, principalmente por el incremento en provisiones y por menores rendimientos de la cartera de inversiones en un entorno de tasas de interés más bajas.

Indicadores relevantes. La cobertura de cartera vencida se ubicó en 135.8%. En capitalización, el grupo mantiene una posición sólida con un CET1 de 22.79%, por encima de los requerimientos regulatorios. En términos de rentabilidad, el ROAE fue de 9.0%, mientras que el ROAA se ubicó en 3.0%.

Reporte débil. Grupo Financiero Inbursa presentó un reporte trimestral mixto, aunque mantiene un buen ritmo en colocación de crédito, los ajustes en la tasa de interés han mermado el margen financiero, sumado a las presiones por reservas financieras, que están mermando la utilidad del grupo. Hacia adelante, será relevante monitorear la estrategia del grupo para mejorar la rentabilidad desde el margen financiero.