LA NOTICIA: ADELANTARÁ REPORTE
El día de ayer Cultiba (único embotellador Pepsi de México) anunció por medio de un comunicado enviado a la BMV que adelantará su reporte trimestral del 4T13 para este próximo viernes 31 de enero después del cierre del mercado y su conferencia con analistas e inversionistas se llevará a cabo el lunes 3 de febrero. En respuesta a ello adelantamos también la publicación de nuestros estimados financieros trimestrales en donde estimamos un crecimiento en Ventas y Ebitda de 5.1% y 97.1% respectivamente. Estaremos atentos al envío de resultados y publicaremos nuestras conclusiones tras la conferencia con analistas. Recordamos que Cultiba es una de nuestras emisoras sobre ponderadas y forma parte de nuestro portafolio institucional PTBBX+ (BX+CAP). El precio objetivo 2014 de P$39.0 implica un potencial de 65.7% vs 15.3% del IPyC para el mismo periodo.

UN GRAN CRECIMIENTO PARA CUMPLIR LA GUÍA
Como recordará, tras entregar su reporte trimestral al 3T13 la compañía hizo una revisión a su guía de crecimiento para el año 2013 en donde espera obtener una variación de entre 25% y 30% para el Ebitda, desde un estimado de 40% a principios de año. A fin de ser congruentes con nuestra estrategia conservadora revisamos nuestros estimados incluso por debajo de esta guía al contemplar ciertos eventos externos a la emisora los cuales pudieran presionar los resultados esperados por la empresa por lo que nuestro estimado en este rubro apunta a un crecimiento de 23%.

Este conservador crecimiento anual (de 23%) supondría que para el 4T13 la emisora registrará un crecimiento de 97% en el Ebitda. Sin embargo considerando un crecimiento de 25% anual, con el cual cumpliría su guía, la variación trimestral debería ser de 117% por lo que de darse de tal manera esperamos una reacción positiva del mercado que considerando el fuerte ajuste del día de hoy (-3.8%) y el de la última semana (-6.6%) implicaría un atractivo punto de entrada. En caso de que los resultados sean inferiores y por lo tanto no cumplan con su guía de crecimiento ya revisada a la baja para el 2013, estaremos verificando nuestros estimados y por lo tanto precio objetivo para la emisora.

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EXPECTATIVAS DE RESULTADOS: AYUDARÁ LA BASE
En este trimestre, la mejora en los resultados provendrá en menor medida de un incremento superior al de la inflación en el precio por caja unidad sumada a un crecimiento marginal en el volumen de venta correspondiendo a la continuidad de la debilidad en el consumo mostrada durante todo el 2013. Sin embargo, la base de comparación “fácil” con respecto al mismo periodo de 2012 será la principal razón de la gran mejora en el Ebitda de más de un 90%.

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