LA NOTICIA
Gruma dio a conocer sus resultados del 1T14. La compañía mostró crecimientos en Ventas y Ebitda de 2.6% y 31.5% respectivamente. Destacó una importante mejora en márgenes operativos y Ebitda de 3.0 ppt y 3.0 ppt respectivamente y una fuerte alza de 279.5% en la utilidad neta. Estas cifras resultaron en línea con respecto a los estimados de consenso (ver tabla). Recordamos que Gruma no forma parte de nuestro portafolio BX+Cap. El precio objetivo de consenso para 2014 de P$124.5 implica un potencial de 13.2% similar al 15.4% para el IPyC en el mismo periodo.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
La variación en las Ventas netas de 2.6% corresponde a un alza en el volumen consolidado de 1.0% principalmente apoyado por Gruma Corp. en EUA (38.5% del vol. total) y Molinera de México (14.4% del vol. total) así como por una alza generalizada en los precios de venta.

En lo que respecta al Ebitda, el crecimiento registrado es resultado de una reducción en el costo de Venta por una importante disminución en los precios internacionales del maíz (~ -31.1% de US$305.1 a US$210.1 por tonelada métrica) así como del trigo (~ -7.6%). De igual manera, los esfuerzos para optimizar la operación se reflejaron en un menor gasto de venta y de administración.
Lo anterior resultó en una destacable expansión de 3.0 ppt en el margen Ebitda.

Por último, la Utilidad Neta registró un gran crecimiento de 279.5% debido al mejor desempeño operativo mencionado anteriormente sumado a una menor tasa efectiva de impuestos que pudieron más que contrarrestar un mayor costo financiero.

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