LA NOTICIA: BANXICO ENFATIZA RIESGOS
Banco de México liberó las minutas de la última reunión de política monetaria. La discusión se centró en los puntos siguientes:

Economía: El balance de riesgos ha mejorado marginalmente. Se mantienen los riesgos a la baja. La brecha del producto sigue siendo negativa, y. el producto (PIB) del país es menor a la que se tendría utilizando todos los recursos disponibles (potencial). Se espera que continúe en los siguientes meses la recuperación económica.

Inflación: El balance de riesgos permanece sin cambios. Si bien el ajuste ha sido a la baja, algunos miembros de la junta mencionaron que el balance sigue inclinándose al alza dada la volatilidad del componente no subyacente de la inflación (agropecuarios y tarifas de gobierno).

EUA: Se espera una recuperación económica apoyada por una prolongada política monetaria muy acomodaticia y una política fiscal menos restrictiva.

Mercados financieros: Si bien la volatilidad disminuyó en abril debido a una percepción más favorable sobre la política de la FED, la posibilidad de nuevos episodios de volatilidad continúa presente, el principal catalizador podría ser el cambio en la política de la FED –de indicadores cuantitativos a cualitativos. Se señaló la entrada de flujos a países emergentes debido a la política monetaria adoptada en estas economías y a la menor aversión al riesgo.

IMPACTO: NEUTRAL, EFECTO DESCONTADO
El mercado no anticipó sorpresas en la discusión de política monetaria de la última reunión. El mensaje emitido tras la decisión el pasado 25 de abril no presentó sorpresas con respecto a lo que estimaba el mercado. Desde nuestro punto de vista, la discusión se centró en mostrar que el balance de riesgos para la política monetaria se encuentra balanceado, pero se señalaron algunos focos amarillos importantes. En primer grado, el efecto que pudiera tener la normalización de la política monetaria en la aversión al riesgo y su impacto negativo en los mercados financieros en México. En segundo lugar se mencionaron los riesgos inflacionarios al alza y de crecimiento económico a la baja, pero tuvieron un menor peso en el balance de riesgos dada su favorable evolución.

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
Las minutas confirman un panorama de neutralidad en la política monetaria de México. En ausencia de movimientos desordenados en la normalización de política monetaria en EUA, la conducción de política monetaria de Banxico tiene mayor probabilidad de ser neutral a la FED. Reiteramos un panorama de estabilidad en la tasa de referencia en todo 2014 y a inicios de 2015.

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