• Noticia: Hace unos minutos, Banxico anunció que mantendrá el objetivo para la tasa de interés interbancaria a un día en 6.50%, en línea con nuestra expectativa.
  • Relevante: La decisión fue unánime. Además, el Instituto postergó hasta el 4T27 la expectativa de que la inflación converja en la meta de 3%. Reconoció que el panorama inflacionario aún enfrenta un balance de riesgos adverso.
  • Implicación: La tasa de interés objetivo se encuentra en terreno neutral de cara a un panorama inflacionario retador y ante la posibilidad de que el Fed endurezca su postura monetaria. Por ello, no estimamos ajustes en la tasa referencial en lo que queda del año.
  • Mercados: La decisión era ampliamente esperada, por lo que el tipo de cambio osciló en un rango acotado tras el anuncio ($17.20-$17.22). El rendimiento del bono a 10 años pasó de 9.10% hasta 9.14%.

Gráfica 1. Inflación promedio trimestral (var. % anual)

 Fuente: Análisis B×+ /  BANXICO / INEGI.

Inflación tardará más llegar a volver a meta

El comunicado citó el repunte del crecimiento económico en el 2T, aclarando que todavía se prevén condiciones de holgura y predominan “importantes” riesgos a la baja. Notó también la apreciación del peso y el aumento en los rendimientos de valores gubernamentales de mayor duración en las últimas seis semanas.

El texto notó que la inflación general se moderó en el lapso intra reuniones, ante menores variaciones en los índices subyacente y no subyacente. Cabe notar que, no obstante, el subyacente todavía crece a tasas cercanas al 4% a/a. Se mencionó también la moderación en la expectativa de inflación para el cierre de año obtenida de encuestas a analistas. El Banxico ajustó su pronóstico interno de inflación, postergando la expectativa de convergencia a la meta de 3% hasta el 4T27, desde el 2T27 anterior.

La evaluación sobre el panorama inflacionario fue igual a la de mayo. Notó que el balance de riesgos mantiene un sesgo al alza –resaltando más esta vez la renuencia en la inflación subyacente– y que la política económica en los EE. UU. y el conflicto en Medio Oriente “continúan añadiendo incertidumbre a las previsiones”.

Guía prospectiva intacta

La Junta de Gobierno decidió mantener la tasa referencial sin cambios por unanimidad, al igual que en junio. La decisión se volvió a justificar con base en el panorama inflacionario, que engloba al comportamiento del tipo de cambio, la ausencia de presiones de demanda y la restricción monetaria implementada en años anteriores (la cual, asume, está operando con un rezago).

La guía futura no se ajustó. Esta repitió que “será apropiado mantener la tasa de referencia en su nivel actual” para “enfrentar los retos del entorno macroeconómico, incluyendo (…) (d)el contexto internacional”.

Banxico mantendría postura neutral

La inflación general ha evolucionado favorablemente en sus últimas lecturas. Sin embargo, la subyacente continúa elevada a pesar de las condiciones de holgura en la económica y de la apreciación cambiaria. En adelante, prevemos que, en lugar de acercarse más hacia el 3%, la variable repunte, en un contexto de presiones salariales, baja productividad y los efectos del fenómeno de “El Niño”.

La tasa de interés objetivo se encuentra en terreno neutral de cara a un panorama inflacionario retador –como así lo reconoce el propio Banxico– y ante la posibilidad de que el Fed endurezca su postura monetaria. Por ello, no estimamos ajustes en la tasa referencial, al menos hasta mediados de 2027.

Tabla 1. Inflación promedio trimestral (var. % anual)

 Fuente: Análisis B×+ /  Banxico / INEGI.

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