"El camino a la riqueza depende de dos palabras: Trabajo y ahorro"
— Benjamín Franklin

MAYO: CRECIMIENTO EN CARTERA DE 8.7%2
En días recientes, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) publicó las cifras a mayo 2014 del sector bancario en México. La Cartera Total presentó un aumento de 8.7% A/A. No obstante, algunas instituciones superaron ampliamente esta cifra (Scotiabank +21.9%, Banregio +21.6% y Santander +15.5%). El incremento es inferior al promedio de 12 meses (10.1%).

CAPTACIÓN TRADICIONAL: +11.8%
La Captación Tradicional presentó un incremento de 11.8% que se compara favorablemente con el PU12M de 8.1%.

1ER CAIDA (-2.8% A/A) EN EL MARGEN FINANCIERO DESDE 2010
En lo que respecta a los ingresos del sector, el Margen Financiero presentó una variación de -2.8% A/A, derivado de una combinación entre el decremento de 7.5% de los ingresos por intereses y una reducción de los gastos por intereses de 2.8%. Es importante destacar que durante mayo, se observó una disminución en el Margen Financiero, situación que no se presentaba desde septiembre de 2010. En la Utilidad Neta hubo un decremento de 36.0% A/A el cual se explica principalmente por una caída extraordinaria de 21.4% en el Resultado por Intermediación (transacciones y valuaciones de las operaciones en los mercados de capitales), así como el efecto ya mencionado del Margen Financiero. Este resultado se compara desfavorablemente con el 8.4% del PU12M.

BAJA NIVEL DE MOROSIDAD Y RENTABILIDAD
En el caso del indicador de calidad de la Cartera (Índice de Morosidad o IMOR) en mayo disminuyó 0.03 ppt respecto del nivel del mes anterior (3.05%) siendo el nivel más bajo en lo que va del año. En lo que se refiere al Margen de Interés Neto (MIN), éste fue de 5.24% ubicándose ligeramente por debajo del nivel de mismo periodo del año anterior y por debajo del PU12M que es de 5.65%. Por otra parte, el índice ROE se disminuyó en 6.46 ppt para ubicarse en 10.4% durante mayo, menor al 13.7% PU12M.

NUESTRA FAVORITA: GFNORTE
De los Grupos Financieros que cotizan en Bolsa, Gfnorte presenta la mejor perspectiva vs. el promedio de sus comprables (Sanmex, Gfinbur y Gfregio) tanto en valuación (descuento de 16.2% en P/U Ajustado por crecimiento y de 19.2% en P/VL) como en crecimiento (19.0% vs -9.5% en 2014). Recordamos que Gfnorte es una de nuestras emisoras favoritas y forma parte de nuestro Portafolio BX+ CAP. Nuestro Precio Objetivo para 2014 es de P$ 115.0 que implica un potencial de 21.6% vs. 11.9% del IPyC.

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