"La Mejor forma de predecir el futuro es construirlo"
— Drucker

TEMPORADA DE VERANO: CUIDADO1
Recordamos que este portafolio tiene como objetivo ofrecer una alternativa de diversificación internacional que complemente nuestro Portafolio Teórico Bursátil BX+ (BX+ Cap), ver detalles en Pág. 4. En lo que va del año y hasta el día de ayer 28-mayo-2015, el Índice Standard and Poor’s 500 (S&P 500) acumuló una variación nominal en pesos y en dólares de 7.1% y 3.0%, respectivamente. En el mismo periodo, el Portafolio Teórico Bursátil BX+ EUA (PTBBX+ EUA) registró un avance nominal en pesos y en dólares de 9.2% y 5.0%, respectivamente. Luego de la temporada de reportes al 1T15 en donde finalmente las empresas registraron un crecimiento marginal (0.14%) pero que compara favorablemente con una caída de 4.8% esperada por el consenso de analistas. Sin embargo, las Ventas cayeron 3.5% mayor a lo esperado (-2.8%) lo cual muestra un panorama complicado  dado que difícilmente las utilidades puedan crecer si los ingresos no lo hacen. Con el inicio de la temporada de verano tradicionalmente el volumen de operación baja y no se ven catalizadores en el corto plazo. Por el contrario, el inicio de ciclo de alza en la tasa de interés sumado al posible default de Grecia, podría generar incertidumbre y un ajuste en los mercados accionarios luego de varios años con subidas extraordinarias, por lo que recomendamos disminuir posiciones.

ESTRATEGIA- REBALANCEO
Para “cubrir” el riesgo de un comportamiento alejado (inferior) del PTBBX+ EUA vs. el S&P 500, una de las acciones (título) de dicho portafolio deberá ser siempre el “IVV” (Ishare que replica el comportamiento del S&P 500) de manera que la representatividad será del 70%, mientras que el porcentaje restante estará conformado por otras emisoras las cuales no podrán representar de manera individual más del 10.0%. Luego de un excelente desempeño desde su inclusión en la revisión pasada (+5.7%) estamos vendiendo la empresa de biotecnología Gilead (GILD). Con estos recursos estamos sumado a un reacomodo en los pesos del resto de las emisoras, estamos comprando otra empresa de biotecnología Celgene (CELG) y FaceBook (FB) debido a que ofrecen un potencial de rendimiento superior al propio benchmark (S&P 500) y a las emisoras vendidas.

RIESGO-RENDIMIENTO3
La representatividad del nuestro Portafolio respecto al S&P 500 es 71.4% (mayor representatividad disminuye el riesgo de alejarse del comportamiento del “parámetro a vencer” –benchmark en EUA). El rendimiento esperado para el 2015 mientras tanto, se ubica en 7.6%, el cual resulta mucho mejor que el rendimiento del S&P 500 de 5.9% esperado para el mismo plazo a través de una metodología de precios objetivos. La gráfica a la derecha ilustra la manera en que nuestro portafolio se optimiza en la “Zona Eficiente”.

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