• 1NOTICIA
    : La inflación general anual de noviembre se ubicó en 3.31% (0.78% m/m%), por debajo del consenso de economistas de 3.34% (0.82% m/m%). No obstante, consolida su tendencia al alza (promedio del año: 2.77%).
  • RELEVANTE: El desempeño del indicador obedeció al alza en el rubro de energéticos, al traspaso del tipo de cambio y al componente de servicios. Ello no obstante que tuvo un contrapeso por el Buen Fin 2016 en la segunda quincena de noviembre. La inflación al productor se ubicó en 7.87%, contraste negativo con la tasa de crecimiento del mes anterior 6.70% y del promedio del año (5.40%).
  • IMPLICACIÓN: Esperamos que la inflación de 2016 cierre en 3.3%, dentro del rango objetivo de Banxico (2-4%). Para 2017, la inflación podría ubicarse en 3.9%, con riesgos importantes al alza.

INFLACIÓN PRESIONADA AL ALZA
La inflación general (INPC) anual de noviembre se ubicó en 3.31% (0.78% m/m%), por debajo del consenso de economistas que pronosticaba 3.34% (0.82% m/m%). Si bien las promociones de El Buen Fin 2016 ocasionaron que la inflación de la segunda quincena disminuyera, prevemos que dicho componente esté incluido en las proyecciones del consenso. Destaca que los precios de la economía consolidan su tendencia al alza ya que el promedio del año es de 2.77%. Por su parte, la inflación subyacente (excluyendo precios de agropecuarios y energéticos) presentó un incremento anualizado de 3.29% vs. 3.10% del mes anterior (véase gráfica).

Es de comentar que la inflación al productor (INPP) de noviembre se ubicó en 7.87%, contraste negativo con la tasa de crecimiento del mes anterior 6.70% y del promedio del año (5.40%). Es de recordar que la mayor parte del incremento en precios al productor recae en rubros de exportación y mercancías de inversión y no en bienes de la canasta de la inflación al consumidor. Adicionalmente, la relación de equilibrio de largo plazo entre el subíndice de mercancías de ambos índices (INPC e INPP) se ha alcanzado.

¿QUÉ EXPLICÓ EL COMPORTAMIENTO INFLACIONARIO?
Traspaso de tipo de cambio: Durante el periodo de referencia, el rubro de mercancías no alimenticias -aquellas sensibles a la depreciación del tipo de cambio-  alcanzó un incremento anual de 3.67%. Si bien es una tasa más baja respecto a los tres meses anteriores, es un contraste negativo respecto al mismo mes de 2015 (2.98%).

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