"La mejor manera de predecir el futuro es crearlo"
— Peter Drucker

Ajustamos la proyección del USDMXN a $21.00 para cierre de 2017 ($22.20 anterior). Ello derivado de que dos elementos no contemplados han restado presión al tipo de cambio, mismos que presentamos a continuación:

BANXICO APOYA AL USDMXN
A finales de febrero, Banxico anunció la implementación de un programa de coberturas cambiarias con el objetivo de apoyar al USDMXN que ha mostrado una trayectoria descendente y por arriba de un nivel congruente con los fundamentales económicos. El resultado de la primera subasta (lunes pasado) mostró un buen apetito por dichos instrumentos, lo que nos permite inferir que las medidas de Banxico se posicionarán como mitigantes efectivos en periodos de volatilidad. Restan 19Mmdd del programa de coberturas, por lo que en nuevos episodios de volatilidad podrían ser utilizados en favor del peso.

1MEJORÍA EN CUENTA CORRIENTE
La última lectura de la cuenta corriente mostró una disminución en el déficit (27.8Mmdd vs. 33.3Mmdd de 2015). Los ingresos mejoraron en el 3T16, lo que resta presiones al USDMXN como medida de ajuste para cubrir los desequilibrios en la cuenta corriente.

TODAVÍA HAY RIESGOS
No obstante lo anterior, identificamos diversos riesgos en el desempeño de la divisa mexicana, que podría llevar al peso a depreciarse frente a los niveles actuales ($20.11 al cierre de febrero). Destacan los siguientes:

  • La incertidumbre sobre la nueva relación comercial México y EUA, así como la sensibilidad de la divisa a dichos temas;
  • El ciclo de normalización monetaria en EUA que podría ser más agresivo que el observado en 2016 (hasta 3 alzas conforme al mercado y 4 de acuerdo a analistas);
  • La utilización del peso como divisa de cobertura para monedas de mercados emergentes junto con su liquidez;
  • Riesgos de una modificación en la calificación crediticia de México que actualmente se ubica en BBB+ con perspectiva negativa;
  • Elecciones en Europa con resultados que podrían debilitar a la región (referéndum) y que ocasionan la búsqueda de activos seguros como el dólar, cuyo fortalecimiento afecta a otras divisas.

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