• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó las minutas de la última decisión de política monetaria, llevada a cabo el 15 de agosto y donde se decidió, de forma no unánime, bajar la tasa objetivo a 8.00%.
  • Relevante: La decisión obedeció al descenso en la inflación general y en las curvas de rendimientos en los mercados de dinero locales y externos, así como a condiciones de holgura en la economía doméstica. J. Guzmán votó a favor de no modificar la tasa objetivo, al considerar los niveles elevados de la inflación subyacente y la percepción de riesgo del país, entre otros. Resaltó en las minutas dispersión en cuanto a la evaluación del balance de riesgos para la inflación y la postura monetaria.
  • Implicación: La inflación se mantendrá debajo del 4.00% a/a en meses próximos. Si ello es acompañado por un descenso en el índice subyacente, mejora en el balance de riesgos esta variable (atención a volatilidad en USDMXN) y mayor relajamiento monetario en EEUU, daría margen a Banxico para recortar de nuevo la tasa objetivo en el año.

Guzmán Disiente de la Mayoría

La decisión del Banco de México de recortar la tasa en 25 pb. estuvo en función de: menor variación en la inflación general, en especial del componente no subyacente (volátil); incremento en las condiciones de holgura en la economía (atonía en el crecimiento); y la reducción en las curvas de rendimiento de instrumentos de deuda.

Sin embargo, la decisión no fue unánime, pues J. Guzmán indicó que las condiciones todavía no eran propicias para recortar las tasas, dado que la inflación subyacente se mantiene elevada y no ha dado señales de disminuir, no se cuenta con la información de la política fiscal para el siguiente año, y el riesgo de sorprender al mercado y afectar a los mercados financieros, en un entorno de elevada incertidumbre y percepción de riesgo para el país. Aunque consideró también que el comunicado debería de indicar que, si las condiciones mejoran, se aprovecharía el consecuente aumento  en el margen de maniobra.

Diferencias: Postura Monetaria y Riesgos de Inflación

La mayoría percibe un alto grado de incertidumbre y una posible  mejora en el balance de riesgos para la inflación, incluso un participante apunta un ligero sesgo a la baja.  Por otro lado, otro miembro evalúa que los riesgos se mantienen al alza, pese al descenso en la inflación general y sus pronósticos.

Sobre la postura, un participante apuntó que la decisión no debe interpretarse como  el inicio de un ciclo de relajamiento; otro, recomendó no mantener una posición restrictiva por mucho tiempo ante el riesgo de recesión.

Podría Haber Margen Para Reducciones en Tasas

Menores precios de los energéticos mantendrán a la inflación general debajo del 4.00% a/a. Si ello es acompañado por una disminución en el índice subyacente y una mejora en su balance de riesgos, así como por un posible relajamiento de la postura de la Fed, consideramos que Banco de México recortaría la tasa de interés de nueva cuenta en el año, sugiriendo cautela ante la incertidumbre.

 Descargar PDF     Ver PDF