• Noticia: Hace unos minutos, Banxico recortó la tasa de referencia de 8.00% a 7.75%, en línea con nuestra previsión y la del consenso. La votación fue dividida, pues dos miembros votaron por llevar el referencial a 7.50%.
  • Relevante: La autoridad monetaria considera que persiste un panorama poco favorable para el crecimiento. Para la inflación, subraya la moderación en el índice general, pero reconoce que el subyacente sigue exhibiendo resistencia a bajar; no ajusta su evaluación del balance de riesgos, que califica de marcadamente incierto.
  • Implicación: La tasa objetivo cerraría 2019 en el nivel actual, pero podría bajar otros 25 pb. si se modera la inflación subyacente y la Fed sigue relajando su postura.
  • Mercados: Tras el anuncio, el USDMXN pasó de $19.65 a $19.58, aunque momentos después se estabilizó en $19.63; el rendimiento del bono a 10 años acentuó su caída y se ubico en 6.82% (-8.5 pb. contra el cierre previo).

Crecimiento Económico Mantiene Perspectiva Negativa

Ante la continua moderación en el crecimiento global, distintos bancos centrales relajaron sus posturas monetarias. En este entorno externo adverso, el comunicado señala que la actividad doméstica se estancó en julio, lo que hace que las condiciones de holgura sigan siendo relajadas. Finalmente, pese a que estima un mejor crecimiento en el 2S19, el banco central indica que el balance de riesgos para la variable sigue sesgado a la baja.

Baja Tasas; Evolución Futura de la Inflación es Incierta

De nueva cuenta, se redujo la tasa objetivo en 25 pb. Destacó que dos miembros optaron por una reducción mayor, cuando en la reunión pasada el voto disidente fue por mantener sin cambios el referencial. Los argumentos que respaldan la decisión de Banxico son similares a los de agosto: menor inflación general, amplitud en condiciones de holgura de la economía, y el comportamiento de las curvas de rendimiento locales e internacionales (reducción en rendimientos de instrumentos de deuda).

El Instituto no cambió su evaluación del balance de riesgos para la inflación, que considera como “marcadamente” incierto. Destacan, entre los riesgos al alza, la persistencia a disminuir de la inflación subyacente y episodios de volatilidad en el tipo de cambio; a la baja, se menciona que se amplíen las condiciones de holgura (asociado a menor crecimiento económico) o que el tipo de cambio se beneficie por menores tasas de interés externas.

El comunicado todavía señala que la postura se ajustará de forma “oportuna y firme” para garantizar que la inflación se ubique en el objetivo del Banco Central (3.0% a/a).

Más Bajas Serían con Cautela

Las tasas de interés podrían mantenerse en 7.75% al cierre de año ante la persistencia en la inflación subyacente; sin embargo, si esta comienza a reducirse, si el balance de riesgos para los precios mejora y si la postura monetaria de otros bancos centrales (en especial la Fed) siguen relajándose, no descartamos otro recorte de 25 pb.

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