• Noticia: La inflación al consumidor para octubre de 2020 creció 4.09% a tasa anual, por encima del 4.06% esperado por el consenso de analistas (GFB×+: 4.01%). El índice subyacente* se ubicó en 3.98%, apenas debajo de nuestra proyección de 4.00%.
  • Relevante: La inflación interanual se presionó en octubre, gracias a los mayores precios de frutas y verduras frescas; hila tres meses por encima del 4.00%. El índice subyacente exhibió pocos cambios, pero se mantiene elevado y todavía enfrenta heterogeneidad al interior. Desde abril, el Inegi ajustó el levantamiento de precios a causa de la pandemia.
  • Implicación: Las presiones inflacionarias y la incertidumbre sobre el panorama implican un agotamiento en el margen de acción para Banco de México, incluso pese a la expectativa de que las tasas de interés externas permanezcan en niveles relativamente bajos por un tiempo prolongado. No vemos más ajustes en la tasa objetivo, hasta que la inflación y sus expectativas muestren una clara moderación.

Tercer mes por encima del 4.00% a/a

Desde abril, el Inegi ajustó el levantamiento de precios por la situación sanitaria, pudiendo inducir alteraciones en el dato. La inflación anual se presionó al alza en octubre, gracias al componente no subyacente, pues, al interior de este, el avance en frutas y verduras frescas más que compensó el menor dinamismo en productos energéticos, que replicaron el menor precio internacional del petróleo.

Subyacente estable, pero elevada

Se moderó en el margen, pero se mantiene alrededor del 4.00% a/a y sigue exhibiendo fuerzas contrarias al interior. Las mercancías no alimenticias se volvieron acelerar, posiblemente dado que algunos genéricos reflejarían con un rezago la depreciación del tipo de cambio, y en función de la recuperación parcial en el consumo de bienes; por el contrario, los servicios presentan un menor dinamismo, derivado de la debilidad en la demanda por los mismos, incluso pese a un confinamiento menos estricto.

Variación mensual: estacionalidad en electricidad

El alza en tarifas eléctricas se explica porque, como cada año, en octubre finalizó el programa de temporada cálida en 18 ciudades del país.

Inflación al productor de 3.79 a 4.29% a/a

Las tres ramas de la actividad vieron mayores costos, en especial la primaria (8.37% a/a). Los bienes y servicios destinados al consumo final interno también rebotaron, de 3.65 a 3.78% a/a, destacando las mercancías (5.09% a/a).

Inflación restringe accionar de Banxico

Prevemos que la inflación general se modere al final del año, cerrando en la parte superior del rango de tolerancia del Banco de México, dado un entorno de bajo crecimiento económico y debilidad en la demanda, y menor depreciación cambiaria. Lo anterior, también estará sujeto a: que se disipen las restricciones en la proveeduría de bienes y servicios, y las distorsiones en los patrones de consumo, lo que dependerá del retiro gradual de las medidas sanitarias y se normalice la actividad económica; y, además, que los precios internacionales del petróleo y los de productos agropecuarios se mantengan relativamente estables.

Sin embargo, derivado de que el panorama para la economía, la estabilidad financiera y la inflación es todavía incierto, consideramos que el espacio para el relajamiento de la política monetaria en México es muy limitado, incluso pese a las bajas tasas de interés externas. Por ello, anticipamos que Banco de México mantendrá la tasa de interés objetivo sin cambios, hasta que la inflación y sus expectativas muestren una clara moderación.

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