• Noticia: Hace unos minutos, Banxico decidió aumentar la tasa de interés objetivo a 5.00% (+25 pb.), en línea con nuestra expectativa y la del consenso.
  • Relevante: El Banco explicó que el alza en la inflación se derivó de presiones globales y volvió a ajustar su pronóstico. Considera que los factores detrás del alza en precios son “principalmente transitorios”, pero decide, de nuevo por mayoría, volver a subir la tasa objetivo para evitar un deterioro en las expectativas y la formación de precios. El Subgobernador Esquivel fue el único disidente.
  • Implicación: Prevemos que la inflación cierre 2021 en 6.70% a/a y que vuelva al margen de tolerancia del Banxico hasta el 3T22. Los riesgos para la variable se mantienen elevados. Ante ello, estimamos que Banxico anuncie otro aumento en la tasa de interés objetivo antes de que termine el año.

Se deteriora panorama para la inflación

El comunicado subrayó que, a nivel global, la actividad perdió vigor recientemente, que la inflación avanzó y que algunos bancos centrales, como la Fed, iniciaron el retiro del apoyo monetario. Para MX, se notó que, si bien la actividad económica se contrajo en el 3T, se espera un rebote en el próximo trimestre, aunque se reiteró que el panorama es todavía incierto. También se destacó la reciente depreciación del MXN y el alza en los rendimientos de valores gubernamentales.

El comunicado volvió a atribuir el incremento en la inflación a presiones globales. Además, el Banco de nuevo subió su pronóstico para la variable (Gráfica 1), especialmente para los siguientes tres trimestres, y sigue esperando que la variación anual se estabilice en su meta hacia el 3T23. El texto también mostró más cautela en relación a la variable, reconociendo que el balance de riesgos no sólo está sesgado al alza, sino que se ha deteriorado.

Flexibilidad respecto a transitoriedad; votación repite 4-1

El Instituto sostuvo, aunque puede que con un poco menos de certeza, el discurso de la inflación pasajera. Señaló que los choques que la han afectado son “principalmente transitorios”, cuando en septiembre los calificó sólo como “transitorios”. No obstante, dada la magnitud y la duración de estos choques, y para evitar deterioros en las expectativas y la formación de precios, la Junta votó de nuevo 4-1 en favor de subir en 25 pb. la tasa objetivo. El único disidente volvió a ser G. Esquivel (mantener).

Banxico seguirá respondiendo a entorno inflacionario

Prevemos que la inflación cierre el año en 6.70% a/a y que descienda del 4.00% hasta el 3T22. Sin embargo, persisten diversos riesgos que pudieran hacer que las presiones inflacionarias tarden más en ceder: el último repunte en contagios en unas partes del mundo (CHI, Europa) puede obstruir más la proveeduría de ciertos bienes; alzas adicionales en los precios de energéticos durante el invierno; episodios de depreciación cambiaria asociados a la normalización monetaria en EE.UU.; y, que las expectativas de precios de mediano plazo se ajusten al alza.

Ante ello, prevemos otro incremento en la tasa de interés objetivo antes de que termine este año.

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