Inflación EE. UU. julio: Se mantuvo tregua en energía

• Noticia: El día de hoy, el Bureau of Labor Statistics (BLS) publicó el dato de inflación en los Estados. Durante el mes de julio el índice de precios al consumidor aumentó en 3.4% a tasa anual, en línea con lo esperado por el consenso. El índice subyacente, por su parte, se expandió en 2.5%.
• Relevante: Aunque los precios energéticos cayeron durante julio en 1.5%, acumulan un aumento de casi 15% durante los últimos doce meses, en medio del conflicto de Irán que tan pronto parece parar vuelve a reiniciarse. Los datos en línea con el consenso no dejan de causar cierto ruido hacia la próxima decisión del Fed experimentando una aceleración mensual del 0.2%
• Implicación: La variabilidad de los precios del crudo derivado de la incertidumbre por el conflicto en Medio Oriente, sigue generando preocupaciones sobre el comportamiento futuro de la inflación. La debilidad en las nóminas no agrícolas de julio complica la próxima decisión del Fed, puesto que, aunque la inflación se ralentizó, preocupan tensiones mensuales en los precios excluyendo elementos más volátiles.

Gráfica 1. Inflación al consumidor (var. % anual)*

 *Cifras ajustadas por estacionalidad.

Fuente: Análisis B×+ /  BLS.

Variación mensual: caída en energéticos y alimentos

En su variación mensual y con cifras ajustadas por estacionalidad la inflación general rebotó (+0.1%) con respecto de su negativo en junio (-0.4). Ello debido, principalmente, a las caídas en energéticos en los últimos dos meses. En alimentos pesó también la disminución mensual en carnes, aves, pescado y huevos. El aumento en el componente subyacente se debió al incremento en todos su subcomponentes salvo en productos de atención médica (no ajustado por estacionalidad) los cuales disminuyeron.

Variación interanual con tendencia a la baja

De manera interanual, el índice general hiló apenas su segundo mes a la baja y registró su crecimiento más bajo desde abril de este año. Ello, producto de la reversión parcial en los precios de energéticos.

El subyacente tocó mínimos desde marzo. Al interior, destacó el alza en tarifas aéreas y unos productos de cómputo y electrónica. En el caso de los primeros, el alza fue provocada por los altos precios de combustibles. Los segundos fueron afectados por la expansión en la demanda por microprocesadores, dada la inversión en el desarrollo de la inteligencia artificial. Por otro lado, la reversión del efecto del Mundial –y quizás un consumidor algo cauto– explicó la moderación en precios de servicios recreativos, hoteles y renta de autos

Inercia es más favorable; sin cantar victoria ante incertidumbre

Si bien las inflaciones general y subyacente reflejan una lentificación, la variable no ha logrado converger a la meta del Sistema de la Reserva Federal (Fed) del 2.0% por más de cinco años. Además, resulta difícil anticipar las futuras acciones del Fed bajo su nuevo presidente, Kevin Warsh, quien eliminó la guía prospectiva.

La inflación puede continuar estabilizándose, ya que, primero, las gasolinas –todavía elevadas– se encuentran debajo del pico de abril-mayo. Segundo, no parecen haber indicios de importantes presiones de demanda, dado el reciente enfriamiento en el empleo y salarios, aunado a los bajos niveles de confianza del consumidor. Tercero, hay que considerar la constante alza en la productividad de la economía.

Aún considerando lo anterior, no se prevé que la inflación se acerque al 2% en lo que resta del año. La carrera por la inteligencia artificial mantendría la escasez de microprocesadores, permeando sobre los precios al consumidor de diversos artículos. Además, la situación volátil en Medio Oriente y en los precios de productos energéticos son una importante fuente de incertidumbre.

Con el retiro de la guía futura en la estrategia de comunicación del Fed, los datos observados son el factor clave para anticipar al Fed. Podemos prever que, con el decepcionante dato de empleo del viernes y la aparente tendencia de desaceleración en la inflación, el Fed no ajustará en septiembre el rango objetivo para la tasa de los fondos federales.