Resultados 4T21

Menor a lo esperado – Femsa reportó cifras positivas, pero menor a nuestras estimaciones y las del consenso del mercado a nivel operativo y neto.

Ingresos – Por Segmento de negocio: La división proximidad, Oxxo, creció 14.4% a/a, con un avance de 12.5% a/a en VMT (Ticket +10.4% a/a y Tráfico +1.9% a/a); Salud 7.3% a/a, por un mayor consumo en Chile; Combustibles presentó un avance de 30.2% a/a por mayores precios en 13.8% y un alza en volumen de 8.3%; Bebidas (KOF) avanzó 8.5% a/a en ingresos; y Logística y Distribución contribuyó con P$14,603 mn.

Rentabilidad – El margen bruto se contrajo 40 pb, como resultado de mayores costos, mientras que el EBITDA IFRS presentó un avance marginal de 0.19% a/a, una contracción en margen de 244 pb.

Utilidad Neta – Terminó en P$6,717 mn por ganancias cambiarias, menores intereses netos, mejores resultados de Heineken y una menor tasa efectiva de impuestos.

Oxxo mantiene avance por reapertura – La división de comercio Oxxo, mantuvo un crecimiento positivo de 14.4% a/a, impulsado por la reapertura y la reactivación de la categoría reunión, lo que dio una mejora en ticket 10.4% a/a y de tráfico de 1.9 a/a, generando un avance en VMT de 12.5% a/a; cifra por arriba del crecimiento de 10.3% a/a reportado por el sector de especializadas de la ANTAD. En el trimestre se sumaron 434 unidades, por lo que en el año se abrieron 834 unidades, sumando en total 20,431 tiendas. El margen bruto se ubicó en 46.1%, con un retroceso de 150 pb. Los gastos presentaron mayores eficiencias y compensaron el incremento relacionado con la contratación en nomina del personal y los gastos relacionados con la pandemia. El EBITDA creció 25.5% a/a con un avance en margen de 160 pb.

Combustibles, impulso por precio y volumen – Los ingresos en la división presentaron un repunte de 30.2% a/a, favorecido de un aumento en precio de 13.8% a/a y de un avance en volumen de 8.3% a/a. En el trimestre se observó una mayor movilidad vehicular por la reapertura. Se abrió una estación de servicio de gasolina, para sumar 567 estaciones. El margen bruto se ubicó en 14.1%, una contracción de 110 pb. A nivel operativo el EBITDA creció de forma comparable 28.6% a/a, una contracción en margen de 10 pb.

División Salud – Los ingresos reportaron un alza de 7.3% a/a, con un avance de 5.7% a/a en VMT, impulsado por un mejor desempeño en el consumo en Chile, así como en México y Colombia. Los resultados reflejan el efecto cambiario negativo por la depreciación del peso chileno y colombiano. El margen bruto se mantuvo estable en 30.9%. Los gastos fueron por debajo de las ventas por ajustes realizados en el control de estos y eficiencias en sus operaciones, lo que derivó en un avance de 2.1 a/a en EBITDA

División bebidas – Presentó un crecimiento en ingresos de 8.4% a/a, favorecida de un avance en volumen de 5.4% a/a y un mejor entorno de precios. Por mercado los ingresos en México y CA crecieron 13.7% a/a, con un avance en volumen de 7.4%. Las ventas de Sudamérica crecieron 2.0% a/a con un avance en volumen de 3.0%. Bajo lo reportado en IFRS el EBITDA presentó un avance de 5.5% a/a con una caída de 55 pb en margen.

Logística y Distribución – La unidad aportó P$14,603 mn, mostrando una demanda estable en América Latina y una recuperación en los segmentos de consumo final de EEUU. Los gastos presentaron un mayor control y eficiencias en los diferentes mercados.

Utilidad Neta Consolidada – Refleja el mejor desempeño operativo, ganancias cambiarias por la posición en dólares de Femsa, una mayor participación de asociadas, principalmente en Heineken, y una tasa efectiva de impuestos que fue de 32.2% vs 58.9% del mismo trimestre del año anterior.

Resultados Neutrales / Perspectiva Positiva – Los resultados fueron por debajo de lo esperado por el mercado. Estimamos un mejor desempeño en cada uno de sus negocios, ligados al proceso de reactivación de la economía tras el mayor control de la pandemia y el proceso de vacunación. El regreso de oficinas, mejor desempeño del sector turismo y mayor movilidad, impulsarían el segmento comercial y combustibles. Esperaríamos un mayor nivel de aperturas en el segmento de tiendas de conveniencia. A nivel operativo la empresa reporta mayores eficiencias y control de gastos, lo que consideramos podrá contrarrestar las presiones en costos en algunas de sus divisiones.

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