• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó el Reporte Trimestral de Inflación al 1T22. Documento que plasma la perspectiva de la economía, con énfasis en la variable objetivo del Instituto: la inflación.
  • Relevante: El Instituto revisó ligeramente a la baja sus previsiones de crecimiento económico 2022-2023; considera que el balance de riesgos tiene un sesgo “negativo”. El pronóstico de inflación no se ajustó respecto a lo publicado en el anuncio de política monetaria de mayo; reiteró que los riesgos están sesgados a alza y deteriorándose. Se afirmó que, de ser necesario, se emplearán acciones más firmes, para que la inflación se encamine a la meta de 3%.
  • Implicación: El deterioro del panorama para la inflación y el endurecimiento monetario de la Fed ponen presión sobre el Banxico para que este siga elevando la tasa objetivo. Estimamos un alza de 50 pb. en junio.

Repunta actividad en 1T, pero revisa PIB a la baja

El reporte subrayó la recuperación en la actividad al 1T, destacando mejoras en la manufactura y algunos servicios, por el lado de la oferta, y en el consumo privado y la exportación, por el de la demanda. Se mencionó también el progreso en el empleo, pero que algunos de sus indicadores todavía muestran rezagos.

El Instituto revisó la proyección puntual del PIB ‘22, de 2.4 a 2.2% a/a (ver Tabla 2), incorporando las obstrucciones en cadenas de suministro, las presiones inflacionarias y el apretamiento monetario a nivel global, así como una menor producción de crudo en el país. Se advirtió que “el sesgo negativo” del balance de riesgos para el crecimiento se reforzaría si se extiende el conflicto en Ucrania.

Acciones monetarias más firmes, de ser necesario

El documento considera un entorno más complejo para la inflación, por choques de oferta más agudos, asociados a la pandemia y conflictos geopolíticos. Además, se abordó el incremento en las expectativas de precios de mediano y largo plazo, aunque en las últimas solo fue marginal.

También se recordó que el Instituto revisó al alza su previsión de inflación en marzo y mayo (la proyección presentada hoy es la misma que la del mes pasado), y que se prevé que la variable vuelva a niveles cercanos al 3% en el 1T24. Se espera que la variable se desacelere, sujeto a que se corrija el desbalance entre oferta y demanda, mas se reitera que los riesgos siguen al alza y agudizándose.

Después de explicar las últimas dos decisiones de política monetaria, donde en cada una se aumentó la tasa objetivo en 50 pb., el documento subraya que, con un panorama deteriorado para la inflación, el Banxico estaría dispuesto a “actuar con mayor contundencia”, de necesitarse.

De estrecho a nulo: Margen de acción para el Banxico

El panorama para la inflación se ha vuelto más difícil y con un mayor incertidumbre en relación a la velocidad a la que esta se moderará, especialmente ante el deterioro en las expectativas de precios. Además, la implementación de un agresivo endurecimiento monetario por parte de la Reserva Federal de los EE. UU. reduce aún más el margen de maniobra del Banxico. Por todo ello, proyectamos que el Banxico eleve la tasa objetivo en 50 pb. durante junio.

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