Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó las minutas de la reunión de la Junta de Gobierno llevada a cabo el 29 de marzo y donde se decidió, por unanimidad, elevar la tasa objetivo a 11.25% (+25 pb.).

  • Relevante: Algunos miembros sugirieron que se pudo haber alcanzado el nivel terminal de la tasa de interés, sujeto a la evolución de la inflación. La Subgob. Espinosa disintió en el comunicado, al considerar que la guía futura se enfoca solamente en el corto plazo.
  • Implicación: Sólo si la inflación se desacelera como se espera, si la Fed concluye en el futuro próximo su proceso de ajuste monetario y si el tipo de cambio se mantiene apreciado, no esperaríamos más ajustes en la tasa de interés objetivo del Banxico.
  • Mercados: Posterior a la publicación, el USDMXN se mantuvo a la baja, mientras que el rendimiento el bono a 10 años mostró marginales movimientos al alza respecto al cierre de ayer (+0.3 pb.).

Inflación cede, pero panorama todavía es incierto

Los participantes de la Junta mencionaron que la economía mexicana sigue creciendo; la mayoría notó el apretamiento del mercado laboral, evidente en las presiones salariales.

Todos estiman que el panorama de la inflación es incierto, aunque las presiones externas cedieron. Se explicó que gran parte de la moderación en la inflación se debió al índice no subyacente, mientras que el subyacente muestra persistencia, por el efecto de las presiones internas (e.g. costos laborales) en los servicios. La mayoría estima que la inflación siga desacelerándose y reiteró que los riesgos están sesgados al alza.

De los eventos en el sistema bancario global, los miembros discutieron la volatilidad que ocasionó en mercados financieros, pero afirmaron que el impacto en el sistema bancario nacional es limitado, pues este cubre con holgura los requerimientos de capitalización y liquidez, y las instituciones no tienen exposición a los bancos afectados.

Bajar ritmo de ajuste en tasas; divergen en guía futura

La decisión de reducir en esta ocasión el ritmo de los ajustes en la tasa de interés objetivo a 25 pb. fue justificada por un entorno inflacionario menos adverso y al tomar en cuenta la restricción monetaria alcanzada, de acuerdo con los comentarios vertidos por los participantes de la Junta. Resaltó también que, condicionado a los próximos datos, las opiniones de varios sugieren que ya se habría alcanzado el nivel terminal del ciclo de alzas en la tasa. Unos afirmaron que se debe de expresar la necesidad de una restricción monetaria prolongada. La Subgob. Espinosa volvió a disentir del comunicado, al señalar que la guía futura se limita al corto plazo y no explica que se prevé que la postura monetaria sea restrictiva en el horizonte.

Cerca fin de ciclo alcista, solo si ya no hay más sorpresas

Solo si la inflación se desacelera como se espera, la Fed concluye próximamente su proceso de endurecimiento monetario y el tipo de cambio evoluciona favorablemente, no anticipamos más ajustes en la tasa de referencia del Banxico. No obstante, reconocemos que existe un alto riesgo de que la inflación muestre más renuencia a bajar a nivel local y global, lo que presionaría aún más los niveles de las tasas de interés.

 

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