• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó las minutas de la reunión de la Junta de Gobierno, llevada a cabo el 22 de junio y donde se decidió, por unanimidad, elevar la tasa objetivo a 7.75% (+75 pb.).
  • Relevante: Los participantes notaron que la inflación en la 1Q junio siguió elevada, reflejando efectos de la pandemia y de la guerra en Ucrania, entre otros. Varios alertaron sobre el incremento en las expectativas de precios de mediano y largo plazo. Un par considerarían un alza similar en la tasa objetivo en la próxima reunión.
  • Implicación: La incertidumbre sobre el panorama para la inflación y el endurecimiento monetario de la Fed ponen presión sobre el Banxico para que este siga elevando la tasa objetivo. Estimamos un alza de 75 pb. en agosto.
  • Mercados: Tras la publicación, el USDMXN pasó de $20.57 a $20.65. El rendimiento del bono a 10 años borró sus bajas previas, rebotando a 8.97% (+3 pb.).

Riesgo de desancle de expectativas

Los participantes notaron que la inflación al consumidor se mantuvo elevada en la 1Q junio. Unos mencionaron que las presiones son generalizadas y atribuyeron la aceleración en el índice subyacente a factores externos  y mayores costos de producción, a lo que solamente uno añadió la recuperación en el consumo interno. Varios indicaron que las alzas en energéticos fueron limitadas, en parte, por el PACIC del Gobierno Federal (subsidios a gasolinas)

También se discutió el incremento en las expectativas de precios para este y el siguiente año, pero se enfatizó la preocupación de la mayoría sobre los movimientos en aquellas de mediano y largo plazo, que subieron ligeramente, y una parte de la Junta advirtió que podría ser una primera señal de su desancle. También se reiteró que los riesgos para la inflación exhiben un “considerable sesgo al alza”, entre los que se mencionaron: efectos de la pandemia, los precios de energía y alimentos, presiones salariales, persistencia de la inflación subyacente, perturbaciones adicionales, etc.

La meta: Lograr una postura restrictiva

Aunque todos acordaron subir la tasa de interés de referencia en 75 pb., difieren sobre las acciones futuras. Un miembro considera que la postura relativa contra la Fed será menos importante en adelante, y se deberá evitar un endurecimiento monetario “excesivo”. Del resto de los miembros, varios coinciden en que se deben tomar acciones contundentes y llevar la postura monetaria a terreno restrictivo, con un par abierto a considerar otra alza de 75 pb. en la tasa objetivo, en respuesta a las presiones inflacionarias, el riesgo de que se contamine la formación de precios y condiciones financieras globales más adversas.

Banxico podría repetir dosis en agosto

La inflación anual empezará a moderarse con cierta claridad en el 4T, por una alta base comparativa, la dilución de algunas restricciones en la oferta y menores presiones de demanda. Sin embargo, este proceso será más tardado a lo previsto anteriormente y el panorama es todavía muy incierto y con riesgos al alza. Ello, y las acciones agresivas de la Fed, llevarán al Banxico a repetir un alza de 75 pb. en la tasa objetivo en su próxima reunión.

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