• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó las minutas de la reunión de la Junta de Gobierno llevada a cabo el 9 de agosto y donde se decidió, por unanimidad, mantener la tasa objetivo en 11.25%.
  • Relevante: Los funcionaros reiteraron que la inflación siguió cediendo, que el subyacente todavía muestra algo de persistencia y que su balance de riesgos está sesgado al alza. La gran mayoría de los miembros estima que se necesita una prolongada restricción monetaria para que la inflación vuelva a la meta; varios juzgaron prematuro discutir recortes en la tasa de interés por el momento.
  • Implicación: Los comentarios vertidos por los miembros de la Junta y los últimos datos de inflación refuerzan nuestra expectativa de que no habrá ajustes en la tasa objetivo en septiembre; si, posteriormente, el panorama es menos adverso, prevemos que el Banxico comience a recortar la tasa objetivo tan pronto como noviembre.

Panorama para inflación sigue enfrentando riesgos

Los funcionarios notaron el buen dinamismo de la economía, resaltando que el PIB preliminar al 2T superó las previsiones. Todos notaron la fuerza en el mercado laboral; algunos juzgaron que exhibe condiciones de apretamiento y enfatizó los incrementos salariales.

La mayoría afirmó que continuó el proceso de desinflación, por la dilución de los choques externos y la apreciación cambiaria. Resaltaron que el índice no subyacente (volátil) ha contribuido más a la baja. Explicaron que el índice subyacente sigue cediendo, pero muestra persistencia. Al interior de esta, unos notaron, que mientras las mercancías ceden, los precios de servicios muestran renuencia.

Notaron que mejoraron las expectativas de precios de corto plazo; las de mayor plazo continuaron estables. La mayoría afirmó que se espera que la inflación vuelva a la meta de 3% en el 4T24 y todos consideraron que el balance de riesgos para la inflación continúa al alza. Entre los riesgos, se discutieron la persistencia del índice subyacente en niveles elevados y las presiones del mercado laboral.

Unos todavía juzgan prematuro recortar tasas

Varios de los participantes alertaron que, ante los riesgos al alza y un panorama incierto para la inflación, se debe de actuar con cautela. Prácticamente todos sugirieron que la restricción monetaria se debe de mantener a lo largo del horizonte para que la inflación se encamine a la meta de 3%. Dos funcionarios expresaron puntualmente que es a su juicio prematuro comenzar a discutir recortes en la tasa objetivo; uno juzgó que la magnitud de recortes en la tasa implícita en el mercado de dinero para 2024 no es consistentes con la expectativa económica.

Pausa monetaria se extenderá a septiembre

La inflación sigue desacelerándose. Incluso, en la 1Q agosto quedó apenas debajo de nuestro estimado. Prevemos que la variable se modere un poco más en el mediano plazo. Sin embargo, dado que su panorama todavía enfrenta algunos riesgos, prevemos que el Banxico mantenga la tasa objetivo sin ajustes en septiembre.

Si el panorama se vuelve menos adverso, estimamos que el Banco Central comience en noviembre a recortar la tasa objetivo, independiente de las acciones de la Fed.

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