• Noticia: Hace unos minutos, el Banxico decidió mantener el objetivo de la tasa de interés en 11.00%, en línea con nuestra expectativa y la del consenso de analistas.
  • Relevante: La decisión fue unánime. El banco central incrementó sus pronósticos de inflación general y subyacente. Adelantó que las próximas decisiones dependerán del panorama inflacionario.
  • Implicación: Solo si la inflación y su panorama muestran una evolución favorable, y considerando el nivel de la restricción monetaria actual, estimamos que Banxico vuelva a recortar la tasa de interés objetivo más adelante en el año.
  • Mercados: Tras el comunicado, el rendimiento del bono a 10 años revirtió parte de su descenso inicial, pasando de 9.56 a 9.60%; el USDMXN extendió sus bajas, hasta $16.79.

Actividad económica a ritmo moderado en primera parte del año

En el ámbito global, el comunicado rescató que: la actividad económica se aceleró en el 1T24; en algunos países, la inflación aumentó en las últimas observaciones; y, la mayoría de los bancos centrales no ajustaron sus tasas de referencia.

En el entorno local, el documento notó que la actividad económica en el 1T24 volvió a mostrar fragilidad, y que el empleo se mantuvo fuerte. Resaltó el alza en los rendimientos de valores gubernamentales, y la mayor volatilidad en el tipo de cambio.

Aumenta pronósticos de inflación, tardará más en volver a meta

La Junta reconoció que la inflación general se reaceleró en marzo y abril, por presiones en el no subyacente, mientras que el subyacente continuó cediendo. Aunque se reafirmó que se espera que continúe cediendo la variable, los pronósticos para el general y el subyacente se ajustaron al alza, y estimando que se estabilice en la meta de 3% hasta el 4T25, cuando antes esto se preveía para el 2T25. Reiteró que el balance de riesgos está sesgado al alza.

Volvió unanimidad; se posponen ajustes en tasas

Tras disminuir 25 pb. la tasa objetivo en marzo, en esta ocasión, la Junta decidió por unanimidad mantener el referencial sin cambios. Para ello, tomó en consideración la persistencia de “retos y riesgos que ameritan (…) un manejo prudente de la política monetaria”, y una más lenta mitigación de los choques que afectan a los precios.

En la guía futura se informó que el banco central “valorará el panorama inflacionario para discutir ajustes en la tasa de referencia” -en marzo señaló que “tomará sus decisiones en función de la información disponible”- y considerará la incidencia de la restricción monetaria. Este ajuste en la guía posiblemente indique que Banxico se concentrará, más que solo observar los últimos datos, en los pronósticos y el panorama para la inflación.

Probables más ajustes en tasas, solo si inflación lo permite

Prevemos que la inflación ceda algo más, sujeto a un menor ritmo de crecimiento económico, pero reconocemos la latencia de riesgos sobre el panorama (e.g. renuencia a bajar en servicios, altos precios materias primas, eventos climáticos adversos).

Entonces, considerando que la tasa real exante aumentó entre el 4T23 y lo que va del 2T24 y que el tipo de cambio se mantiene apreciado, Banxico podría volver a recortar la tasa objetivo más adelante en el año, siempre y cuando las próximas cifras y el panorama inflacionario evolucionen de forma más favorable.

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