• En línea con las expectativas. Cuervo reportó dentro de lo esperado por el consenso, reflejando la misma dinámica que el trimestre previo en un año de transición ante los ajustes corporativo y efectos cambiarios que se esperaban para el periodo y que continuaremos viendo en la segunda mitad del 2026.
  • Valuación. La empresa cotiza en un múltiplo P/U de 7.1x, nivel atractivo respecto de su promedio de 5 años de 14.4x, ante el deterioro de la utilidad neta.

Volumen. Durante el 2T26, el volumen total disminuyó 6.7% a/a, o -3.4% excluyendo el efecto de la venta de b:oost, mientras continúa la transición de distribuidores en EE.UU. Por regiones, el volumen de EE.UU. y Canadá se contrajo 8.7% y en México bajó 7.8% (+5.5% excluyendo el efecto de b:oost), mientras que Resto del Mundo (RoW) aumentó 3.5%. Por categorías, resalta la caída subtotal de Espirituosos de -2.9% y bebidas no alcohólicas de -36.3%. Aunque resalta que solo otros tequilas aumentaron 2.5% (representaron el 25.5% del total).

Ventas presionadas. Las ventas netas cayeron 13.9% a/a (-6.5% a/a pro forma y sin efecto cambiario), principalmente impactados por la contracción en EE.UU. (-20.5%) y RoW (-14.6%), debido a los efectos negativos de la apreciación del peso mexicano, debilidad de la industria y ajustes contables, mientras que México terminó con un alza de 1.8% a/a en ventas, y excluyendo el ajuste por b:oost el crecimiento sería de 5.0% a/a, que se puede atribuir a la mejora en volumen.

Rentabilidad. En el trimestre, los costos de ventas disminuyeron 5.0% a/a, mientras que los gastos de publicidad (-18.9%), distribución (-13.4%) y ventas (-9.2%) también disminuyeron, sin embargo, las presiones en ventas terminaron impactando el apalancamiento operativo, así, la utilidad operativa disminuyó 27.3% a/a. La depreciación y amortización aumentó 4.3% a/a, así el EBITDA bajó 23.4% a/a. Por último, la utilidad neta disminuyó 29.6% a/a ante el resultado operativo y un menor resultado integral de financiamiento por menores ganancias cambiarias.

Indicadores relevantes. El efectivo y equivalentes de la empresa aumentó 39.8% a/a, finalizando con $9,631 mdp. La deuda financiera total fue de $18,514 millones de pesos, mejorando su razón de deuda neta sobre EBITDA de 1.7x a 1.1x en el 2T26.

Reporte débil. Cuervo continúa presionado por débiles volúmenes en EE.UU., sumado al efecto adverso de tipo de cambio, además de la venta de la marca b:oost y el ajuste por la transición de distribuidores. Aunque la firma ha reducido gastos, la elevada base de comparación terminó reflejando fuertes contracciones en márgenes. Por último, menores ganancias cambiarias también impactaron el resultado neto.

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