Resumen Trimestral

Durante el 2T26, observamos resultados mixtos en los diferentes sectores. Minería, cemento y telecomunicaciones mostraron resultados favorables apoyados por una mejor demanda, incrementos en precios y eficiencias operativas. Por otro lado, algunas compañías industriales y de transporte continuaron enfrentando presiones derivadas de mayores costos, incertidumbre comercial y desaceleración en ciertos mercados manufactureros.

Hacia la segunda mitad de 2026 anticipamos un entorno favorable para sectores vinculados con infraestructura, minería, telecomunicaciones y bienes raíces industriales, apoyados por proyectos de inversión, tendencias de nearshoring y una mejora gradual en la demanda. No obstante, persisten riesgo asociados a la renegociación del T-MEC, volatilidad cambiaria y desaceleración manufacturare, así como temas geopolíticos, lo que podría estar causando mayor volatilidad en sectores altamente relacionados con precios del crudo y algunas otras materias primas.

Sector Industrial

Durante el 2T26 el desempeño del sector industrial fue mixto. Nemak presentó un crecimiento en ingresos apoyado por la integración de adquisiciones, mayores precios del aluminio y efectos cambiarios favorables; sin embargo, los márgenes permanecieron presionados por gastos extraordinarios y costos de integración. Por su parte, Alpek mostró una recuperación relevante impulsada por mejores márgenes de referencia, mayores volúmenes y condiciones de oferta y demanda más favorables, permitiendo una mejora significativa en EBITDA, utilidad neta y apalancamiento.

  • Nemak presentó un reporte mixto, los ingresos crecieron 18.5% a/a impulsados por la adquisición reciente, mayores precios de aluminio y efectos favorables de tipo de cambio. Sin embargo, en términos de EBITDA cayeron 10.1% a/a derivado de gastos extraordinarios, mayores costos operativos y una elevada base de comparación. El apalancamiento incrementó a 3.82x como consecuencia de la adquisición.
  • Sector Cemento

    El sector cemento presentó resultados favorables durante el trimestre. La demanda relacionada a infraestructura, autoconstrucción y vivienda continúo respaldando el crecimiento de volúmenes, particularmente en EE.UU y México. Asimismo, las estrategias de eficiencia operativa, control de costos y disciplina comercial contribuyeron a una expansión en rentabilidad para algunas compañías del sector.

    Cemex por su parte, presentó un avance de 12.2% a/a en Ventas y EBITDA  +23.8% a/a gracias a mejores volúmenes, eficiencias operativas, menores costo de energía y beneficios del programa Cutting Edge. Destacamos el buen desempeño de México y EMEA, así como la resiliencia del negocio estadounidense apoyado por infraestructura.

    • Grupo México presentó un reporte positivo respaldado por mayores precios de metales, incremento en volúmenes comercializados y una sólida generación operativa. Los ingresos crecieron 35.0% a/a, el EBITDA avanzó 52.8% a/a y la utilidad neta aumentó 78.5% a/a. La división de transportes mantuvo un crecimiento, mientras que infraestructura fue parcialmente afectada por menores actividades de perforación.
    • Sector Minería

      Durante el 2T26 el sector minero mantuvo un entorno altamente favorable derivado del incremento en los precios de metales industriales y preciosos. La demanda por cobre continúa respaldada por tendencias estructurales relacionadas a infraestructura, mientras que el oro se mantiene atractivo como activo refugio.Sector Telecomunicaciones

    En el 2T26,  la industria presentó resultados positivos, la demanda por conectividad continúa sólida.

    • América Móvil exhibió un incremento en ventas de 3.1% a/a, y de 3.8% a/a en EBITDA. México, Brasil y Colombia continuaron siendo los mercados con mejor contribución. Asimismo, la compañía fortaleció su generación de flujo, redujo apalancamiento a 1.74x e incrementó sus niveles de rentabilidad.
    • Mega presentó un reporte mixto. Los ingresos crecieron 7.0% a/a impulsados por la maduración de territorios de expansión, fortalecimiento de mercados y crecimiento de suscriptores. No obstante, mayores costos laborales presionaron márgenes y el EBITDA quedó ligeramente por debajo de lo estimado. La compañía continúa avanzando hacia una etapa de capitalización de su plan de expansión y menor intensidad de CAPEX.
    • Sector AeropuertosLos resultados para los aeropuertos fueron de mixtos, el tráfico de pasajeros mostró presiones principalmente por la desaceleración del tráfico internacional, diversas compañías lograron compensar parcialmente este efecto mediante mayores ingresos comerciales, ajustes tarifarios y crecimiento en actividades de diversificación. ASUR reportó incremento en ingresos, pero un decremento en EBITDA de 6.4%, lo anterior como consecuencia de la consolidación de ASUR US Airports lo que ocasionó mayores costos operativos. Por su parte Gap presentó uno de los mejores reportes del sector. Pese a una caída de 5.6% en tráfico de pasajeros, los ingresos crecieron 3.7% a/a y el EBITDA avanzó 8.4% a/a. La integración de CBX, internalización de servicios y el crecimiento de ingresos no aeronáuticos permitieron una expansión relevante en márgenes. OMA por su parte presentó ingresos con un incremento de 2.6% a/a y un incremento del 0.4% a/a en tráfico de pasajeros, los aeropuertos con mejor desempeño fueron San Luis Potosí, Durango y Chihuahua. La compañía mantiene un ROE ligeramente mejor al registrado en 2025 y en múltiplos cotiza por arriba del promedio en PU.

      Volaris presentó un trimestre complicado. Aunque los ingresos crecieron 23.9% a/a impulsados por mayor tráfico de pasajeros y mejores tarifas, el fuerte incremento en combustible y gastos operativos provocó una contracción significativa en rentabilidad y pérdida neta superior a la observada el año anterior.

      Fibras

      Presentó un trimestre mixto, Vesta compartió cifras mixtas ya que aunque presentó incremento en ingresos y FFO los márgenes de vieron mermados por mayores costos operativos. Funo presentó un avance en todos los rubros gracias elevados niveles de ocupación, incrementos sostenidos en rentas y una mayor eficiencia operativa.

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