Eco B×+: Inflación 1Q agosto: Menor debilidad en agro

• Noticia: La inflación al consumidor durante la 1Q de agosto creció 3.26% a/a, por encima del 3.20% previsto por nosotros y menor al 3.29% del consenso. El índice subyacente* se expandió 3.93%, debajo de nuestra proyección (3.98%) y la del consenso (3.99%).

• Relevante: La variación interanual se aceleró por segunda lectura consecutiva y fue la mayor en cuatro observaciones. Ello obedeció principalmente a una menor debilidad en productos agropecuarios. El subyacente se ajustó marginalmente, aún oscilando trivialmente debajo del 4% a pesar de un entorno de apreciación cambiaria y de debilidad económica.

• Implicación: Prevemos que la inflación siga acelerándose en lo que resta del año y actualizamos nuestro pronóstico de cierre de 2026 a 3.7%. Dado que la postura monetaria del Banxico se encuentra dentro del rango estimado de neutralidad, la incertidumbre sobre el panorama inflacionario y el riesgo de que un Fed más restrictivo, estimamos que la tasa de interés objetivo se mantenga en 6.50% en lo que resta del año.

Gráfica 1. Genéricos de mayor incidencia (var. % quincenal)

 *Subyacente excluye elementos más volátiles. Fuente: Análisis B×+ /  INEGI.

Variación quincenal: Estacionalidad en educación y turismo

La variación quincenal fue superior a la de la misma quincena de 2024 y 2025. En el detalle, destacó el aumento en servicios educativos ante el inicio del ciclo escolar, así como en productos pecuarios, específicamente el huevo. Por el otro lado, destacó el descenso en servicios relacionados con el turismo, lo cual es usual al final del verano, y en productos energéticos, tales como el gas LP y la gasolina de bajo octanaje.

Repunta inflación interanual, aún debajo del 4%

La variación interanual aumentó por segunda lectura al hilo y fue la mayor en cuatro observaciones. Ello se debió a una menor debilidad en el índice no subyacente, particularmente en productos agropecuarios.

Por su parte, la tasa de crecimiento del índice subyacente se moderó en el margen y aún oscila trivialmente debajo del 4%. Las mercancías han exhibido un dinamismo acotado, conforme dejan atrás los efectos de los ajustes fiscales de enero y en un entorno de apreciación cambiaria. En esta lectura, destacó la moderación en las alimenticias, quizás producto del traspaso del descenso de meses previos en productos agropecuarios. Aunque la inflación en servicios se ajustó marginalmente a la baja, no ha presentado ningún progreso en lo que va del año y aún exhibe tasas de crecimiento muy superiores a su promedio histórico, a pesar de la debilidad económica. Al interior, la menor presión en vivienda durante la primera mitad de agosto fue compensada por la aceleración en educación, mientras que los servicios distintos a vivienda y educación no sufrieron ajustes.

Gráfica 1. Inflación al consumidor (var. % anual)

 Fuente: Análisis B×+ /  INEGI.

Ajustamos pronóstico; inflación extenderá repunte

Aún considerando los niveles actuales de la inflación, cercanos al 3%, juzgamos que el panorama inflacionario es retador. Frente a dicho entorno, la postura monetaria se encuentra dentro del rango estimado de neutralidad, por lo que no anticipamos ajustes a la misma en el futuro inmediato.

En el lado positivo, los precios de materias primas energéticas se han moderado desde sus picos recientes, si bien exhiben todavía una marcada volatilidad ante los eventos en Medio Oriente. Además, el tipo de cambio continúa apreciándose, representando en el margen un alivio para los precios de algunas mercancías importadas de uso final e intermedio. Asimismo, el efecto del evento deportivo sobre los precios de los servicios fue menor a lo previsto. Por último, se mantendrá cierta holgura en la economía, si bien se prevé que la actividad exhiba menor debilidad respecto a lo visto al inicio del año. Por otro lado, sigue preocupando el aumento acumulado en años recientes en los costos laborales, acompañado por una baja productividad. Finalmente, debe de considerarse la ocurrencia del fenómeno de “El Niño” hacia finales del año, que suele presionar los precios de productos agropecuarios, que aún exhiben niveles atípicamente bajos.

El margen de acción para el Banxico es escaso en el corto plazo. Por lo mencionado arriba, prevemos que la inflación siga repuntando en lo que resta del año, si bien lograría mantenerse debajo del 4% hasta mediados de 2027. En este sentido, y aún reconociendo que el panorama es altamente incierto, ajustamos nuestro pronóstico para cierre de 2026 a 3.7% (3.4-3.9%). De cara a un panorama inflacionario complejo y a la posibilidad de que el Fed endurezca su postura monetaria, la tasa de interés objetivo del Banxico se encuentra hoy dentro del rango estimado de neutralidad. Reconociendo lo anterior, el banco central afirmó en su guía prospectiva que por ahora considera apropiado mantener la tasa objetivo en su nivel actual. De esta manera, no prevemos ajustes al referencial en lo que resta del año.

Tabla 1. Inflación por componente (var. %)

Fuente: Análisis B×+ /  INEGI.