Eco B×+: Reporte Banxico: Mejoró PIB; afirmó pausa monetaria

• Noticia: El Banxico publicó el Reporte Trimestral de Inflación al 2T26. Documento que plasma la perspectiva de la economía, con énfasis en la variable objetivo del Instituto: la inflación.
• Relevante: El Banco Central elevó su pronóstico de crecimiento del PIB 2026 a 1.5%. El de la inflación no se ajustó respecto al del Anuncio de Política Monetaria de este mes, previendo su convergencia a la meta de 3% en el 4T27. Se adelantó que, por el momento, la Junta mantendría la tasa de interés objetivo en su nivel actual.
• Implicación: Prevemos que la inflación siga acelerándose en lo que resta del año. Dado que la postura monetaria del Banxico se encuentra en terreno neutral ante un panorama inflacionario complejo y el riesgo de un Fed más restrictivo, estimamos que la tasa de interés objetivo se mantenga en 6.50% en lo que resta del año.

Gráfica 1. Inflación promedio trimestral (var. % anual)

 Fuente: Análisis B×+ /  Banxico / Inegi.

Ajuste mecánico a pronóstico del PIB; sin cambios para inflación

El informe resaltó que la economía mejoró en el 2T26, dada cierta recuperación en el consumo privado y la inversión fija, mientras la exportación extendió su avance. Aún con el repunte, persistieron las condiciones de holgura en la economía. El pronóstico del PIB para este año subió a 1.5%, incorporando la sorpresa positiva del 2T; además, asume una tendencia positiva para el consumo, una débil inversión y una expansión moderada en la exportación. La proyección para 2027 se redujo marginalmente, a 2.0%. Se reiteró que predominan los riesgos a la baja sobre el pronóstico.

El reporte notó que la inflación se moderó recientemente. Para el subyacente, el texto explicó que la desaceleración principalmente se explicó por el rubro de mercancías. Se aventuró a declarar que a ello también contribuyó la moderación en servicios durante las más recientes lecturas, a pesar de que estos aún exhiben variaciones atípicamente elevadas. El pronóstico de inflación aumentó respecto al reporte del 1T y no se ajustó respecto al Anuncio de Política Monetaria de este mes, apuntando a que la variable converja a la meta de 3% a partir del 4T27. El informe afirmó que el balance de riesgos “mantiene un sesgo al alza”. Reiteró que la política comercial en los EE. UU. y los eventos geopolíticos añaden incertidumbre a las previsiones.

Reiteró guía futura

El documento especificó que, con el ajuste de 25 pb. de mayo, la Junta decidió concluir el ciclo de recortes automáticos a la tasa de interés objetivo iniciado en 2024. Ello consideró los determinantes para la inflación, tales como las condiciones de holgura de la economía, la apreciación cambiaria y la restricción monetaria de años anteriores (la tasa de interés real ex ante actualmente está en la parte baja del rango estimado de neutralidad). Finalmente, la guía prospectiva confirmó que la Junta considera “que sería apropiado mantener la tasa de referencia en su nivel actual”.

En pausa al menos hasta que concluya el año

El margen de acción para el Banxico es prácticamente nulo en el futuro inmediato.

Primero, prevemos que la inflación siga repuntando en lo que resta del año y que en 2027 regrese a niveles cercanos al 4%, en lugar de converger hacia la meta de 3%. Segundo, existe un alto grado de incertidumbre económica local y mundial. Tercero, está la posibilidad de que el Fed endurezca su postura monetaria.

De cara a un panorama complejo, la tasa de interés objetivo del Banxico se encuentra hoy dentro del rango estimado de neutralidad.

Considerando todo lo anterior y la guía prospectiva del Banxico, no prevemos ajustes a la tasa objetivo en lo que resta del año.

Tabla 1. Proyecciones Banco de México

*Informe trimestral 1T26. Fuente: Análisis B×+ / Banxico / INEGI.