LA NOTICIA: CRECE CONSTRUCCIÓN PERO CAE MANUFACTURA
La producción industrial creció a una tasa anual de 1.4% en agosto, por debajo del consenso de 2.0% y de nuestra expectativa de 2.4%. Este menor avance se debió a que la minería registró una caída de 1.6% (BX+: -0.7%) y las manufacturas un avance de 1.4%, mucho menor a nuestro estimado de 3.7%. Por otra parte, el rubro de electricidad, agua y gas tuvo un crecimiento de (1.5% BX+: 1.0%) y el de construcción uno de 4.5% (BX+: 4.0%).

En términos mensuales y ajustados por estacionalidad, la producción industrial presentó un avance de 0.4%. El rubro de construcción presentó un fuerte avance de 1.2% debido a un incremento de 2.1% de edificación; mientras que el rubro de obras de ingeniería civil, más relacionado con infraestructura, presentó una caída de 1.8%. Las manufacturas tuvieron una caída de 0.3%.

Las manufacturas han avanzado a un ritmo promedio mensual de 0.6%, destacando la industria automotriz (+2.1%), la industria de la madera (+2.1%) y la fabricación de productos textiles (+1.9%). Durante agosto, la proporción de industrias que presentó una caída mensual se incrementó de 33% a 43% con respecto a julio.

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IMPACTO: NEGATIVO, SE MODERA MANUFACTURA
La diferencia con respecto al estimado de consenso se debe, en su mayoría, a una desaceleración de la industria manufacturera. Indicadores adelantados del sector mostraban una tendencia positiva. El IMEF manufacturero se aceleró en dicho mes de 49.9 puntos en julio a 51.7 puntos, en la zona de expansión. Por otra parte, las exportaciones manufactureras avanzaron 4.4% en agosto, desde 7.6% en julio. El resultado de los siguientes meses dependerá de la aceleración de la industria en EUA y del consumo de bienes finales, ya que ambos componentes tienen una alta relación con la actividad industrial en México.

Por otro lado, la edificación apoyó una mejoría en la construcción, pero los riesgos a la baja derivados de la baja construcción de infraestructura aún se encuentran presentes. Esperamos que sea hasta 4T14 cuando comiencen a observarse los efectos positivos del Plan Nacional de Infraestructura.

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
Con estas cifras, el crecimiento de los dos primeros meses del trimestre es de 1.7%, incrementando los riesgos de un avance menor al estimado en 3T14. La manufactura se vio afectada en dicho mes por un menor avance de la industria no relacionada con el sector automotriz, mientras que la construcción continúa recuperándose de manera diferenciada, i.e. mejoría en edificación pero no en obras de ingeniería civil. La acumulación de datos menores a los estimados, tanto en consumo privado como en industria, incrementan los riesgos de un menor crecimiento en el tercer trimestre del año. 

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