LA NOTICIA: PIB CRECE 2.1% EN 2014
El Instituto Nacional de Geografía y Estadística (INEGI) dio a conocer su reporte de Producto Interno Bruto (PIB) para el último trimestre de 2014 (4T14) junto con el Indicador de la Actividad Global (IGAE) de diciembre. El PIB creció 2.6% en 4T14, igual al estimado de consenso de 2.6% (BX+: 2.7%) y por encima del dato previo de 2.2%.Por otra parte, en cifras secuenciales anualizadas se observó un crecimiento de 2.8 (Consenso y BX+: 3.6%), desde 2.0% en 3T14.

Los resultados por grandes grupos de actividad:

  • Las actividades primarias –que comprenden las agropecuarias, pesca y forestales y tienen un peso menor a 5% en el PIB– avanzaron 1.1%.
  • La industria –que tiene un peso de 34% en el PIB– presentó un avance de 2.4%. Las manufacturas crecieron 4.6% debido principalmente a un mayor dinamismo de las exportaciones de ese rubro hacia EUA. Por otro lado, la construcción creció 5.9%. La minería se vio afectada por una caída en precios del petróleo y una constante caída en producción petrolera, el sector decreció 5.7%.
  • Los servicios –con el mayor peso en la economía (62%) – presentaron un crecimiento de 2.9%, el mayor desde 3T13, y por encima del promedio de los últimos 4 trimestres de 1.9%. El comercio creció 5.4% y los transportes 2.5%.

En términos anuales, el crecimiento fue de 2.1%, superior al de 2013 de 1.4%.

Con respecto al IGAE, se observó un crecimiento de 3.2% (Consenso y BX+: 3.0%). Al respecto, ya se conocía la cifra de producción industrial de +3.0%; el sector de servicios creció 3.2% y el agropecuario 3.4%. No obstante, en cifras ajustadas por calendario, el crecimiento de diciembre fue de sólo 2.3%.

En cifras secuenciales y con datos ajustados por estacionalidad, el IGAE decreció 0.3%. Las actividades cayeron 1.6%, el sector manufacturero se contrajo 0.3% en diciembre. Por otra parte, los servicios cayeron 0.2% en el último mes de 2014.

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IMPACTO: NEUTRAL, CIFRA TRIMESTRAL EN LÍNEA CON EL CONSENSO
El impacto del comunicado fue neutral. El tipo de cambio se depreció de 15.06 a 15.10 después del anuncio pero regresó a niveles de 15.04. En el mercado de deuda, la curva de valores gubernamentales mostró caídas en rendimiento en prácticamente todos sus nodos, pero dicho movimientos se explicó por una caída en los bonos del tesoro.

IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO: RECUPERACIÓN CON RIESGOS A LA BAJA
Las cifras presentadas hoy confirman que, tanto en su comparación anual como secuencial, la actividad económica se recupera de manera moderada; sin embargo, el balance de riesgos se inclina a la baja. Actualmente estimamos un crecimiento del PIB en términos anuales de 2.8% para 2015 y de 3.2% para 2016.

Los principales riesgos al alza son: 1) un mayor crecimiento económico en EUA, el cual incrementaría las exportaciones y remesas, acelerando la recuperación de la economía mexicana y ocasionando presiones de inflación y, 2) presiones inflacionarias de demanda y choques de oferta en precios que pudieran derivar en un crecimiento de precios por encima del objetivo de Banco de México.

Los principales riesgos a la baja para el crecimiento son: 1) una menor aceleración económica en EUA, lo cual impactaría negativamente las exportaciones y en el envío de remesas; 2) menores remesas y un impacto mayor al estimado del recorte del gasto de gobierno sobre la economía podrían desacelerar la recuperación del consumo privado; 3) un alza en tasas en EUA antes de lo anticipado y con mayor rapidez, lo cual tendría efectos negativos en los mercados financieros en México y podría derivar en un acelerado inicio de alza en tasas en México y, 4) un declive mayor en la producción de petróleo, que podría ocasionar más recortes al gasto público y un deterioro de la balanza de cuenta corriente.

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