"Todo lo racional es real; y todo lo real es racional."
— Friedrich Hegel
Supuestos Razonables Dan Cierta Tranquilidad
En términos generales, el presupuesto presentado por la nueva administración fue bien recibido por los analistas, lo cual generó un efecto positivo en el peso mexicano (apreciación de 0.6% en estos momentos).
La Clave Será la Ejecución y las Prioridades
Nuestra posición es que la clave estará en la ejecución del mismo, ya que típicamente el primer año de una nueva administración es algo “lento” debido a los cambios en las dependencias del gobierno. Asimismo será muy importante la posición que se tomaría en caso de que los ingresos sean menores a lo estimado: es decir saber si la prioridad es el gasto o preservar el equilibrio presupuestal / fiscal.
Se Espera que México Mantenga su Calificación Crediticia
Sin dudas, el porcentaje de la deuda vs. el PIB (se mantendría entre 45.0% y 47.0%) es uno de los puntos más importantes y lo que varios analistas habían señalado como un indicador relevante en términos de la calificación crediticia para México. En este sentido, y por las mencionadas reacciones positivas de la mayoría de los analistas, esperamos que se mantenga la calificación actual.
Gasto: Programas Sociales e Infraestructura
Tal como se anunció en la campaña, el Presupuesto refleja que una de las prioridades en el gasto, serán los subsidios a personas de la tercera edad, jóvenes y personas con capacidades distintas. Asimismo la inversión en infraestructura también es un rubro relevante dado que se incluyen proyectos importantes en términos de recursos necesarios como el Tren Maya, Modernización y rehabilitación de la infraestructura aeroportuaria.
Dudas: Crecimiento PIB, Tipo de Cambio, Inflación y Precio del Petróleo
PIB: Debido al difícil contexto externo (conflictos comerciales entre EUA y China, Inestabilidad en Europa, incremento de tasas por parte de la FED), el crecimiento en el PIB afronta retos importantes aunque la estimación es razonable. En este punto será muy relevante la aprobación del nuevo Tratado de Libre comercio entre México, Canadá y EUA (TMEC).
Tipo de cambio (P$ / US$ 20.0): El asumido en el presupuesto parece alcanzable pero optimista si lo comparamos con la mediana esperada por el consenso de analistas registrado en el último comunicado de Banxico: P$ / US$ 20.59
Inflación (3.4%): También es alcanzable aunque es mucho más optimista que la mediana estimada por el consenso de analistas de 3.89%.
Precio del petróleo (US$ 55.0dpb): Este es un supuesto razonable tomando en cuenta la mediana de los estimados para el WTI en 2019 de US$ 66.31dpb, pero contrasta significativamente con la cotización de los futuros del WTI que muestran un precio promedio de US$ 52.20dpb, para los vencimientos de 2019. En este punto hay que considerar las coberturas que se puedan realizar.