• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó las minutas de la última decisión de política monetaria, llevada a cabo el 26 de septiembre y donde se decidió, de forma no unánime, bajar la tasa objetivo a 7.75%.
  • Relevante: La mayoría optó por un recorte de 25 pb. en la tasa objetivo (menor inflación general, condiciones de holgura en México y reducción en curvas de rendimiento), señalando que debe de prevalecer la prudencia ante incertidumbre; sin embargo, G. Esquivel y J. Heath votaron por una reducción de 50 pb., argumentando que la inflación está cercana al objetivo, y que menores tasas de interés globales y el desempeño de la economía local dan espacio para un mayor ajuste en la postura del Instituto.
  • Implicación: La inflación se mantendrá cercana al 3.00% a/a en meses próximos. Si ello es acompañado por un descenso en el índice subyacente, mejora en el balance de riesgos esta variable (atención a volatilidad en USDMXN) y mayor relajamiento monetario en EEUU, daría margen a Banxico para recortar de nuevo la tasa objetivo en el año.

Crecimiento Estancado Pero Mejoraría

Todos los miembros reconocen un estancamiento en el crecimiento de la economía y que los riesgo están todavía sesgados a la baja. Sin embargo, algunos prevén una ligera recuperación en el 2S., aunque un participante señala que persiste la posibilidad de que se materialice una recesión.

Heath y G. Esquivel Difieren: -50 pb.

Pese a que coinciden en que la inflación disminuyó sustancialmente entre julio y la 1QSept, no hay consenso para el balance de riesgos para la inflación: la mayoría reconoce un alto grado de incertidumbre; uno señala que está sesgado al alza; unos, acuerdan que los riesgos han disminuido; y, otro, indica que el sesgo está a la baja.

La decisión de reducir la tasa objetivo en 25 pb. fue mayoritaria, respaldada por la disminución en la inflación general, la amplitud en las condiciones de holgura (menor crecimiento) y la reducción en las curvas de rendimientos internas y externas; reconociendo al mismo tiempo que la postura será prudente ante la elevada incertidumbre y la persistencia en la inflación subyacente.

Esquivel argumentó que se puede reducir las tasas de interés más que la Fed dado que: la inflación general está cerca de la meta del Instituto y espera que la inflación subyacente disminuya; las tasas de interés externas han disminuido; y la economía local se ha desacelerado. J. Heath reconoció que el nivel de la inflación subyacente requiere una postura restrictiva, pero la coyuntura actual permite reducir las tasas sin abandonar dicha restricción.

Habría Margen Para Reducir Tasas con Cautela

Esperamos que la inflación se mantenga cercana al 3.00% a/a, apoyada por precios de energéticos. Si ello es acompañado por menor resistencia en el índice subyacente y una mejora en su balance de riesgos, así como por un condiciones de relajamiento monetario en EEUU, consideramos que Banco de México recortaría la tasa de interés de nuevo en 2019, pero con cautela ante la incertidumbre.

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