• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal recortó la tasa de interés en 50 pb. de forma extraordinaria, llevándola a un rango de entre 1.00 – 1.25%.
  • Relevante: La decisión fue unánime. El Instituto justifica la acción ante el creciente riesgo para la actividad que representa el coronavirus. De nuevo, se afirma en el comunicado que se seguirá monitoreando este y otros eventos, tomando así las medidas requeridas para dar soporte a la economía.
  • Implicación: Dada la magnitud del ajuste, esta decisión podría ser considerada como “una vez por todas”; futuros cambios de la postura monetaria de la Fed deberían ser condicionas a detrimentos significativos en la actividad económica, la inflación y sus expectativas, pero tomando en cuenta que las tasas de interés están cercanas a cero. En México, consideramos revisar a la baja nuestro estimado para la tasa objetivo, dado que el anuncio de hoy en EEUU da mayor margen de maniobra a Banxico y es posible que replique este movimiento.
  • Mercados: La noticia fue sorpresiva, llevando al USDMXN de P$19.56 a P$19.30; el rendimiento del treasury a 10 años bajó 7.2 pb. y se ubica en 1.09% (mínimo histórico).

Decisión extraordinaria; cambio de rumbo

El comunicado se reveló previo a la siguiente reunión programada (18 de marzo) y tras la junta que sostuvieron ministros y gobernadores centrales del G-7, en la que se trató el tema del coronavirus y se indicó que evaluaría tomar medidas para aminorar su impacto en la actividad. La magnitud del recorte en la tasa de interés por parte de la Fed (-50 pb.) no se veía desde 2008; además, la decisión fue unánime. Ello representa un cambio de rumbo, pues los miembros del Comité no esperaban bajas en la variable este año, incluso preveían un alza en 2021 (Gráfica 1).

 “Crecientes riesgos”

El Instituto reconoce el sólido desempeño de la economía en EEUU. Incluso, datos del sector manufacturero (PMI, ISM) se mantuvieron en terreno expansivo durante febrero, pese a deteriorarse ante el brote de la emergencia sanitaria. El desempleo se encuentra en mínimos de casi 40 años y la inflación se ubica ligeramente debajo de la meta de la Fed (1.6% vs. 2.0% a/a); sin embargo, el comunicado señala que el coronavirus es un creciente riesgo para la actividad económica, comprometiendo el cumplimiento su mandato dual (inflación, empleo).

Como anteriormente lo ha hecho, se afirma que el Comité de Operaciones a Mercado Abierto seguirá monitoreando este y otros eventos, así como sus efectos en el panorama económico, y se actuará de forma apropiada para seguir dando soporte a la economía.

Una vez por todas, si no hay detrimento adicional

Considerando el tamaño del recorte, es posible que sea de “una sola vez”, al menos que veamos hacia adelante detrimentos significativos en la actividad económica, la inflación y sus expectativas; sin embargo, también hay que considerar que el espacio monetario y fiscal es cada vez más reducido en EEUU y otros países desarrollados.

Oportunidad a Banxico para relajamiento

Previo a los últimos eventos, no se consideraban cambios en la postura monetaria de la Fed. Por lo que, actualmente, vemos altamente probable que Banco de México emprenda un ritmo de relajamiento de la postura monetaria más acelerado a lo que originalmente previmos. Con ello, hemos decidido poner en revisión nuestro estimado de cierre de año para la tasa objetivo (6.75%), posiblemente a un rango de entre 6.00 – 6.50%, sujeto a la evolución de la inflación y su balance de riesgos.