Resultados 4T22

Resultados con Crecimientos – Los resultados de Soriana muestran un reporte con crecimiento en todos sus rubros; sin embargo, fuera del resultado en la utilidad operativa, los números fueron por debajo de nuestras expectativas.

Crece por debajo de Sector – Las ventas en el trimestre crecieron 5.7% a/a, impulsadas por un avance en VMT de 5.0% a/a, cifra que mostro un menor crecimiento que lo estimado en el sector de autoservicios de la ANTAD de 9.7% a/a en el mismo periodo. Los resultados también se beneficiaron de dos nuevas unidades y el mejor desempeño en la parte inmobiliaria.

Rentabilidad – El EBITDA creció 2.7% a/a, con una contracción de 26 pb, como resultado de mayores costos en personal, mayor inversión en publicidad y energéticos.

Utilidad Neta – La utilidad neta avanzó 13.9% a/a por una menor tasa de impuestos y un menor costo financiero neto.

Crecen ventas menos que sector – Las ventas reportaron un avance de 5.7% impulsadas por un crecimiento de 5.0% en VMT. La empresa mantuvo un menor crecimiento en ventas a unidades iguales en comparación al 9.7% a/a estimado en las tiendas de autoservicio de la ANTAD. Durante el año, el desempeño en ingresos se debe también a los ingresos del segmento inmobiliario y la apertura de 6 unidades (3 tiendas Soriana y 3 Sodimac), que sumaron de forma anual un crecimiento en el piso de ventas de 0.6% para los formatos Soriana y de 21.2% con Sodimac. Por formato, el mejor desempeño lo reportó el Super

Mayores costos – La empresa mantuvo un desempeño positivo a nivel de margen bruto, con una expansión de 10 pb al ubicarse en 23.0%. Por otro lado, los gastos crecieron 8.5% a/a, afectados por el alza en el costo de personal, mayor inversión en publicidad, y el costo promedio de los energéticos. Con esto, el margen EBITDA mostró una contracción de 26 pb y un crecimiento de 2.7% a/a.

Costo financiero e impuestos – El costo financiero neto reportó un retroceso de 25.0% a/a como resultado de un mayor producto financiero y de ganancias cambiarias. La tasa de impuestos se ubicó en 27.2%, menor que la tasa de 32.0% del mismo trimestre del año anterior

Utilidad – Con lo anterior, la utilidad neta reportó un avance de 13.9% a/a.

Deuda – La empresa mantiene su política de reducción de deuda y al cierre del trimestre retrocedió 18.6% a/a, con la deuda neta reduciendo 55.9%. La razón deuda neta/EBITDA (incluyendo arrendamientos) se ubicó en 1.0x.

Guía 2023 – En conferencia con analistas comentaron que para 2023 esperan un crecimiento en VMT de entre 8% y 9%, con una expansión en margen EBITDA de 10 pb. Las inversiones serían de P$7,000 millones, y estarían destinadas a la remodelación de unidades y aperturas. Esperan abrir 15 tiendas Soriana y de 3 a 5 unidades con la asociación que tienen con Sodimac. El objetivo de la compañía es acelerar el crecimiento que tenían hace unos años, en donde llegaban a abrir hasta 50 unidades anuales y recuperar participación de mercado.

Perspectiva Neutral – Consideramos que la guía de la empresa a nivel de ventas es alcanzable dado el manejo que ha observado en la parte de precios, y el mejor desempeño en ciertas regiones del país. A nivel operativo las eficiencias se han generado con el desplazamiento de productos de mayor margen, así como en gastos, lo que consideramos podría continuar y mantener la rentabilidad. No obstante, vemos complicado recuperar mercado en un entorno competitivo en donde la mayoría de las empresas están enfocadas en estrategias de precios, con el fin de mantener el tráfico a sus unidades, en un entorno inflacionario que mantiene bajo presión el gasto del consumidor.

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