Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal mantuvo el rango del objetivo de los fondos federales en 4.25-4.50%, en línea con lo previsto por nosotros y el consenso.

  • Relevante: La decisión de mantener sin cambios el objetivo de los fondos federales fue unánime. El Comité notó que la incertidumbre sobre el panorama aumentó.
  • Implicación: Si bien el Fed no ha mostrado prisa por volver a recortar las tasas de interés hasta no tener más claridad sobre el panorama económico, un mayor deterioro a lo esperado en el empleo podría llevarle a considerar algún ajuste en junio. En México, prevemos que la siguiente semana Banxico anuncie otra baja en la tasa objetivo.
  • Mercados: La reacción en mercados fue marginal ante la ausencia de mayores sorpresas en el texto. El rendimiento del treasury a 10 años en un inicio bajó hasta 4.26% para después regresar a 4.27%, mientras que el índice dólar (+0.4%) recortó momentáneamente sus ganancias iniciales. El USDMXN rebotó después de hacer un piso en $19.56.

Más riesgos para empleo y precios

El comunicado resaltó que el crecimiento económico sigue siendo sólido, pues la aparente debilidad del PIB en el 1T se debió a la contribución negativa de las exportaciones netas. Se reiteró que el mercado laboral es sólido, con la tasa de desocupación estabilizándose en niveles relativamente bajos, mientras que la inflación permanece “algo elevada”.

Lo novedoso fue que el texto indicó que la incertidumbre sobre el panorama se agudizó. En particular, se resaltó que existe un mayor riesgo de que el desempleo y la inflación aumenten. Este panorama implica más dificultad para que el Instituto encuentre un balance entre sus mandatos de precios y máximo empleo.

Decisión volvió a ser unánime

Como en marzo, el Comité decidió por unanimidad mantener el rango objetivo de los fondos federales sin cambios. Asimismo, la guía futura no sufrió modificaciones, al indicar que “evaluará cuidadosamente los datos, el panorama y el balance de riesgos” al considerar la “magnitud y temporalidad” de ajustes adicionales en las tasas de interés. De la misma manera, se reiteró que el Comité está preparado para ajustar la política monetaria, si surgieran riesgos para el cumplimiento del sus metas.

El organismo continuará reduciendo su hoja de balance, de acuerdo con lo planeado.

FED “paga por ver”

Los últimos datos económicos no han mostrado un claro deterioro. El PIB sin inventarios ni comercio exterior se expandió en el 1T, y las nóminas no agrícolas crecieron más a lo previsto en abril. No obstante, se espera que el efecto de los cambios en la política comercial en los EE. UU. sea más evidente en adelante. Los indicadores de opinión empresarial y de consumidores se deterioraron, lo que, junto con un posible aumento en la inflación, sugieren que el gasto se debilitará próximamente.

El anuncio de hoy confirma que el FED prefiere “pagar por ver” hasta no tener más claridad sobre los efectos de las tarifas en la actividad económica, el empleo y los precios. Dicho lo anterior, no descartamos que el Instituto ajuste las tasas de interés en junio, en caso de que el empleo se deteriore más a lo previsto y la inflación no se reacelere significativamente.

En México, la inflación continúa abajo del 4%, pero el subyacente se subió recientemente pese a la debilidad económica. Aunado a ello, el diferencial BANXICO-FED se ha reducido en un entorno de incertidumbre económica. Esto sugiere que BANXICO debe ajustar con cuidado la magnitud de la restricción monetaria. No obstante, el Instituto mantuvo en su guía la intención de volver a considerar para la reunión de mayo otro recorte de 50 pb. en la tasa objetivo.

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