Resumen Trimestral

Durante el 1T26, observamos reportes mixtos, en un entorno marcado por volatilidad, tensiones geopolíticas, ajustes monetarios restrictivos y presiones en costos. No obstante, algunos sectores comenzaron a mostrar señales de estabilización y recuperación secuencial, apoyados en mejores precios, eficiencias operativas y una menor base de comparación.

Hacia el resto de 2026, anticipamos un entorno de crecimiento moderado, en donde los sectores ligados a infraestructura, minería y telecomunicaciones podrían mantener un desempeño estable, mientras que industrias intensivas en costos energéticos y financieros podrían continuar enfrentando retos.

Cabe mencionar que por el inicio de la renegociación del TMEC, se podrían favorecer sectores ligados a exportación y manufactura.

Sector Industrial

En el primer trimestre del 2026 se presentaron cifras negativas, en el caso de Nemak, avanzaron en ventas 15.3% a/a, la industria sigue presionada por temas de eliminación de incentivos para vehículos eléctricos, así mismo se enfrentan a una base de comparación alta y cambios en mezcla de productos, en EBITDA decrecieron 10.6% a/a. Para la industria petroquímica este trimestre seguimos viendo complicaciones. La compañía registró una caída en ventas de 15.0% a/a frente a una alta base de comparación, es importante mencionar que de forma secuencial se vio una mejora, apoyada por mayores volúmenes y márgenes más favorables en Poliétser, lo anterior impulsado por el incremento en los precios del crudo. El EBITDA comparable también presentó una mejora por ajuste de inventarios.

  • Nemak presentó un reporte mejor a lo esperado en términos de ingresos, lo anterior impulsado por la consolidación de GF Casting Solutions, mayores precios de aluminio y un efecto cambiario favorable; sin embargo en EBITDA se vieron presionados por alta base de comparación, gastos extraordinarios y costos asociados a la integración del nuevo negocio. Cabe mencionar que tanto en EE.UU. Como en Europa se vio un retroceso en producción. Por su parte el apalancamiento incrementó a 3.74x desde 2.84x al cierre del 2025 como resultado de un incremento en la deuda a largo plazo.

Sector Cemento

La perspectiva para la industria mejora, gracias a planes de infraestructura y vivienda en las principales economías. En el caso de GCC presentaron un reporte positivo derivado de una mejora en demanda y la estabilización de la base de comparación en el cemento petrolero, así como por un buen control de costos e incremento en precios de concreto.

Cemex por su parte, presentó un avance de 11.2% a/a en Ventas y EBITDA  +33.4% a/a gracias a mejores precios, eficiencias operativas y beneficios del proyecto Cutting Edge. La utilidad mostró una caída de 69.8% a/a debido a un efecto extraordinario  por la venta de las operaciones en República Dominicana en el 1T25.

Sector Minería

El inicio de 2026, fue positivo para el sector ya que vieron un impulso por el incremento en el precio de los metales tanto industriales como preciosos, así mismo el oro ha incrementado su demanda considerablemente ya que derivado de la incertidumbre lo buscan como activo refugio.

  • El resultado de Gmexico fue positivo ya que presentó un incremento en ventas de 32.6% a/a gracias al incremento en volúmenes de ventas de plata y zinc, aunado al avance en el precio del cobre y algunos subproductos, lo anterior fue levemente contrarrestado por la caída en infraestructura. El cobre presentó un avance de 26.9% y el plata de 157.9% a/a. La compañía presentó un crecimiento en EBITDA consolidado de 49.7% a/a, en Utilidad neta presentó un avance gracias a mayores ingresos financieros.

Sector Telecomunicaciones

En el 1T26,  la industria presentó resultados positivos.

  • América Móvil exhibió un incremento en ventas de 2.1% a/a, y de 3.8% a/a en EBITDA. Mejorando sus márgenes 201.7 pb y 66.3 pb el operativo y EBITDA respectivamente, apoyado en un control de costos y mejoras operativas. En términos de múltiplos, el P/U cotiza con un descuento de 2.3% vs su promedio a 5 años.
  • Mega presentó un reporte positivo con incremento en ventas de 8.7% a/a gracias a un avance en el segmento masivo, incremento en precios y por la contribución de nuevos territorios, asimismo en EBITDA creció 8.3% a/a, a pesar de un incremento en costos y gastos. Cabe mencionar que la compañía presentó una mejora en apalancamiento y como se ha mencionado su Capex está en línea con lo esperado.

Sector Cemento

La perspectiva para la industria mejora, gracias a planes de infraestructura y vivienda en las principales economías. En el caso de GCC presentaron un reporte positivo derivado de una mejora en demanda y la estabilización de la base de comparación en el cemento petrolero, así como por un buen control de costos e incremento en precios de concreto.

Cemex por su parte, presentó un avance de 11.2% a/a en Ventas y EBITDA  +33.4% a/a gracias a mejores precios, eficiencias operativas y beneficios del proyecto Cutting Edge. La utilidad mostró una caída de 69.8% a/a debido a un efecto extraordinario  por la venta de las operaciones en República Dominicana en el 1T25.

 

Sector Minería

El inicio de 2026, fue positivo para el sector ya que vieron un impulso por el incremento en el precio de los metales tanto industriales como preciosos, así mismo el oro ha incrementado su demanda considerablemente ya que derivado de la incertidumbre lo buscan como activo refugio.

  • El resultado de Gmexico fue positivo ya que presentó un incremento en ventas de 32.6% a/a gracias al incremento en volúmenes de ventas de plata y zinc, aunado al avance en el precio del cobre y algunos subproductos, lo anterior fue levemente contrarrestado por la caída en infraestructura. El cobre presentó un avance de 26.9% y el plata de 157.9% a/a. La compañía presentó un crecimiento en EBITDA consolidado de 49.7% a/a, en Utilidad neta presentó un avance gracias a mayores ingresos financieros.

Sector Telecomunicaciones

En el 1T26,  la industria presentó resultados positivos.

  • América Móvil exhibió un incremento en ventas de 2.1% a/a, y de 3.8% a/a en EBITDA. Mejorando sus márgenes 201.7 pb y 66.3 pb el operativo y EBITDA respectivamente, apoyado en un control de costos y mejoras operativas. En términos de múltiplos, el P/U cotiza con un descuento de 2.3% vs su promedio a 5 años.
  • Mega presentó un reporte positivo con incremento en ventas de 8.7% a/a gracias a un avance en el segmento masivo, incremento en precios y por la contribución de nuevos territorios, asimismo en EBITDA creció 8.3% a/a, a pesar de un incremento en costos y gastos. Cabe mencionar que la compañía presentó una mejora en apalancamiento y como se ha mencionado su Capex está en línea con lo esperado.
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