• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal mantuvo el rango objetivo para la tasa de los fondos federales en 3.50-3.75%, en línea con lo previsto por nosotros y el consenso.
  • Relevante: Bajo el liderazgo de K. Warsh, el comunicado sufrió cambios notables respecto a lo acostumbrado en años anteriores. La decisión de mantener el objetivo de los fondos federales fue unánime. Se retiró la guía prospectiva. La mitad del Comité estima un alza en tasas este año.
  • Implicación: Solo una mejora evidente en el panorama inflacionario evitaría que el Comité suba las tasas de interés antes de que termine el año. La posibilidad de que el Fed endurezca su postura monetaria, cierra aún más el margen de acción para el Banxico.
  • Mercados: El rendimiento a 10 años del bono del tesoro rebotó de 4.42 a 4.49%, y el índice dólar se fortaleció 1.0% ante el tono más restrictivo del anuncio y los pronósticos. El rendimiento a 10 años del bono mexicano se presionó de 8.86 a 9.03%, y el USD/MXN se cotizó hasta en $17.44.

Gráfica 1. Mediana de proyección tasa objetivo, FOMC (%)

 Fuente: Análisis B×+ /  Fed.

Nuevo liderazgo, nuevo comunicado

Esta fue la primera ocasión en la que Kevin Warsh fungió como presidente del Fed, supliendo a Jerome Powell, quien permaneció en el Comité como parte de la Junta de Gobernadores. K. Warsh había anticipado que buscaría realizar cambios en la estrategia de comunicación del banco central, entre ellos, el asignarle un menor peso a la guía futura. En línea con ello, el texto presentado hoy fue más breve respecto a lo que el Fed acostumbraba en últimos años.

Mayor determinación para controlar inflación

El texto repitió que la economía es sólida, pese a la incertidumbre asociada en parte al conflicto en Irán. Notó además el dinamismo en la productividad y la inversión. Sin embargo, se revisó un poco a la baja el pronóstico del PIB para este año (ver tabla 1).

Volvió a notarse que la tasa de desempleo exhibió pocos cambios. Se explicó que ello se debe a que el empleo “mantuvo el paso con la participación”. En abril se había afirmado que la generación de empleo era “baja”.

Para la inflación se precisó que esta permanece elevada “respecto a la meta de 2%”, ante choques de oferta en el sector energético. El texto enfatizó que “el Comité entregará la estabilidad de precios”, en medio de un panorama retador para la inflación, cuyos pronósticos 2026-27 aumentaron respecto a los de marzo.

La mitad del Comité ve al menos un alza en tasas en el futuro

Por cuarta ocasión, el Comité mantuvo el rango objetivo para el rendimiento de los fondos federales en 3.50-3.75%. La decisión fue unánime, a diferencia de ediciones previas.

Como se especuló, el comunicado no incluyó guía futura. Destacó también que la mediana de proyecciones de los miembros del Comité ahora descuenta un alza de 25 pb. en las tasas de interés este año, cuando en marzo se estimaba un recorte de la misma magnitud. Incluso, un terció del Comité estima más de un alza. El nuevo presidente del Fed no presentó sus proyecciones.

Mejora en panorama inflacionario evitaría alza en tasas

La actividad y el empleo mostraron resiliencia recientemente, mientras que la inflación sigue elevada. Además, el comunicado dejó ver un mayor compromiso del Comité con la estabilidad en precios. Por ello, el Fed se abstendría de elevar las tasas de interés solo en caso de una mejora evidente en el panorama inflacionario, lo que podría concretarse si el conflicto en Medio Oriente encuentra una solución definitiva, revirtiendo parte del choque energético, y la inflación subyacente continúa moderándose.

La posibilidad de que el Fed endurezca su postura cierra más el margen de acción al Banxico. En especial cuando este último, pese a los riesgos sobre el panorama inflacionario, decidió adentrar su política monetaria en terreno neutral.

Tabla 1. Pronósticos macroeconómicos FOMC (mediana)

 Fuente: Análisis B×+ /  Fed.

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