• Noticia: Hace unos minutos, Banxico anunció la decisión de mantener el objetivo para la tasa de interés interbancaria a un día en 6.50%, en línea con nuestra expectativa.
  • Relevante: El Instituto ajustó trivialmente su pronóstico de inflación y todavía estima que la variable converja en la meta a partir del 2T27. La decisión de mantener la tasa de interés sin cambios fue unánime. La guía no anticipó movimientos en el futuro próximo.
  • Implicación: El panorama inflacionario es difícil, pero sería algo menos adverso si se soluciona el conflicto en Irán. Ante ello y el riesgo de que el Fed apriete su postura, no prevemos que Banxico ajuste la tasa referencial para lo que queda del año.
  • Mercados: Tras el comunicado, el tipo de cambio detuvo por un instante su descenso. El rendimiento del bono a 10 años recortó su caída inicial, rebotando desde 8.85%.

Gráfica 1. Inflación promedio trimestral (var. % anual)

 

 Fuente: Análisis B×+ /  BANXICO / INEGI.

Trivial ajuste a pronóstico de inflación

El comunicado citó la que el crecimiento económico repuntaría en el 2T, aclarando que todavía se prevén condiciones de holgura –antes estimaba “mayores condiciones de holgura”– y predominan “importantes” riesgos a la baja. Notó también la depreciación del peso y cierta baja en rendimientos de valores gubernamentales.

El texto notó que la inflación general se moderó en el lapso intra reuniones, ante menores variaciones en el subyacente y el no subyacente. Cabe notar que, no obstante, el subyacente todavía crece arriba del 4% a/a. El Banxico ajustó trivialmente la inflación esperada para el 2T, mientras que el resto del horizonte no se modificó y recalcó que sigue esperando que la variable se estabilice en el 3% a partir del 2T27. El ajuste al pronóstico siguió la menor presión en el índice no subyacente, eclipsando la mayor variación esperada en el subyacente para lo que resta del año.

La evaluación sobre el panorama inflacionario fue similar a la de mayo. Notó que el balance de riesgos mantiene un sesgo al alza, y que la política económica en los EE. UU. y el conflicto en Medio Oriente “continúan añadiendo incertidumbre a las previsiones”.

Guía sigue sin anticipar cambios

La Junta de Gobierno decidió mantener la tasa referencial sin cambios por unanimidad. Fue la primera decisión unánime desde febrero pasado. Como en abril, la decisión se justificó con base en el panorama inflacionario, que engloba al comportamiento del tipo de cambio, la ausencia de presiones de demanda y la restricción monetaria implementada en años anteriores (la cual, se asume, está operando con un rezago). Esto sigue generando mensajes encontrados respecto a otras partes del texto, que advierten que predominan los riesgos al alza sobre el panorama.

La guía futura no se ajustó realmente. Repitió que “será apropiado mantener la tasa de referencia en su nivel actual” para “enfrentar los retos del entorno macroeconómico, incluyendo (…) (d)el contexto internacional”, ya sin especificar “el conflicto en Medio Oriente y sus repercusiones”, quizás por su posible resolución.

Postura en terreno neutral para enfrentar panorama retador

El panorama inflacionario es retador, pero puede parecer menos adverso en el margen. El efecto transitorio del evento deportivo en el verano, la expectativa de menor debilidad económica en lo que resta del año, los constantes aumentos en costos laborales y la caída en la productividad evitarán que la inflación se aleje del 4%. Por otro lado, los precios de energéticos podrían corregirse algo más, sujeto a una solución final del conflicto en Irán.

La política monetaria del Banxico está en el rango estimado de neutralidad, pese al alto riesgo de que la inflación siga arriba de la meta de 3% y la posibilidad de que el Fed apriete su postura. Por ello, no prevemos ajustes en la tasa de interés en el corto plazo.

Tabla 1. Inflación promedio trimestral (var. % anual)

 Fuente: Análisis B×+ /  Banxico / INEGI.

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