• Noticia: La cifra oportuna del PIB de México al 2T26 exhibió un crecimiento de 2.2% a/a, superando nuestro pronóstico (1.1%) y el del consenso (1.6%). Con ajustadas por estacionalidad, avanzó 1.5% t/t. El dato revisado se publicará el 24 de agosto.

 

  • Relevante: El PIB observó su mayor expansión trimestral desde 2020, recuperándose del tropiezo del 1T. Las tres grandes ramas de la actividad se expandieron, siendo lideradas por el sector agropecuario.

 

  • Implicación: Prevemos que el crecimiento del producto se modere. Por un lado, el panorama para la exportación es robusto. Por el otro, la incertidumbre seguirá pesando sobre la inversión, la generación de empleo y el gasto de los hogares, y además se disipará el efecto del Mundial.

 

Gráfica 1. PIB a precios constantes*

 *Cifras ajustadas por estacionalidad.

Fuente: Análisis B×+ /  INEGI.

 

Producto borró caída del 1T

Con cifras originales, el crecimiento del producto se aceleró a 2.2% a/a, máximo de dos años. Con cifras desestacionalizadas, la variación anual pasó de 0.4% a 2.1%, su mejor lectura desde 2023. A tasa trimestral rebotó 1.5%, un ritmo no visto desde el 4T20. Las tres ramas de la actividad se recuperaron de la caída del 1T.

  • Agropecuario (7.3% a/a, 3.3% t/t). Exhibió su mayor expansión interanual desde 2012 y trimestral en cinco observaciones. Reflejó la dinámica favorable en la exportación agropecuaria y en la manufactura de alimentos.
  • Industria (0.8% a/a, 1.6% t/t). Vio su mayor alza trimestral en 17 observaciones. No obstante, se mantuvo 1.8% debajo de su último pico, observado en el 3T23. La construcción habría observado mejoras en edificación y mayor estabilidad en la obra civil. La manufactura también habría repuntado, soportada por la exportación, especialmente del segmento no automotriz.
  • Servicios (2.5% a/a, 1.5% t/t). Vieron su mayor alza interanual y trimestral en nueve y 22 lecturas. Se habrían observado avances en el comercio, transporte y recreativos, lo cual habría reflejado un dinamismo algo más favorable en el consumo privado y algún impulso modesto asociado al Mundial.

 

Actividad crecerá a un ritmo más modesto en adelante

Prevemos que el crecimiento del producto se modere. Por un lado, el panorama para la exportación es robusto. Por el otro, la incertidumbre seguirá pesando sobre la inversión, la generación de empleo y el gasto de los hogares, y además se disipará el efecto del Mundial. Por todo ello, y pese a la sorpresa positiva del 2T, mantenemos la previsión de crecimiento del PIB en 0.9%.

Es posible que el consumo privado todavía sea beneficiado al inicio del 3T por el evento deportivo, directa e indirectamente (habría generado algunos empleos temporales). También le apoyarán la  moderación en la inflación y en la menor caída de las remesas. No obstante, el gasto seguirá limitado mientras el empleo no crezca de forma sostenida, más en un contexto de baja confianza.

La incertidumbre comercial se prolongó luego de que los EE. UU. no ratificaran el T-MEC. Ello, aunado a los cuestionamientos sobre la percepción del Estado de Derecho en el país y a los recortes en el gasto público, mantendrán un freno sobre la inversión fija. En 2027 asumimos cierta mejora en la inversión, asumiendo que se concrete la actualización del T-MEC y menores tasas de interés.

Se prevé que un crecimiento económico superior a su tendencia de largo plazo en los EE. UU. y el trato comercial preferente a bienes mexicanos continúen apoyando a la exportación. Algunos rubros seguirán afectados por las tarifas (metálica, automotriz) mientras no concluyan las negociaciones para renovar al T-MEC.

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