• Noticia: La inflación de México correspondiente a la 1QAgosto creció 3.29% a tasa anual, por debajo del 3.50% estimado del consenso de analistas (GFB×+: 3.51%). Por otro lado, el índice subyacente* ascendió a 3.77% a/a (3.84% esperado por GFB×+).
  • Relevante: De nueva cuenta, la desaceleración en el índice de precios general obedeció al componente no subyacente, que alcanzó mínimos desde 2016, incidido en gran medida por el retroceso en el precio internacional del petróleo. Por otro lado, la inflación subyacente se moderó en menor magnitud, sigue presentado heterogeneidad al interior (presión en servicios) y se mantiene por encima de su nivel de inicios de año. Quincenalmente destacaron efectos estacionales asociados al regreso a clases.
  • Implicación: La inflación general se encuentra debajo del 4.00% a/a y Banxico anunció ya su primer recorte en las tasa objetivo. Futuras bajas en el referencial serían con cautela, condicionadas al desempeño de la inflación subyacente y los riesgos que pudieran incidir en su resistencia a disminuir, así como a las decisiones de política monetaria en EEUU. No descartamos más ajustes en la postura monetaria en lo que resta del año.

No Subyacente en Mínimos desde 2016

La inflación no subyacente se desaceleró a su menor nivel desde septiembre de 2016, explicado por un menor dinamismo, tanto en el rubro de agropecuarios como en el de energía. Los primeros obedecen al menor dinamismo en jitomate, papa, manzana, cebolla y aguacate; los segundos, siguen la caída de 16.2% a/a en el precio del crudo (WTI).

Subyacente: Heterogeneidad y Cede en Menor Grado

El índice subyacente se moderó en menor magnitud, incluso se encuentra todavía por encima de los niveles exhibidos en enero (3.60% mensual interanual). Incidió la desaceleración en el rubro de mercancías, en particular las alimenticias, las cuales sostienen crecimientos superiores al 4.00% a/a (ver Tabla 1) pero comienzan a ser favorecidas por el regreso en los precios de frutas y verduras.

Por otro lado, el componente de servicios se presionó al alza, impulsado de nueva cuenta por los servicios de vivienda, así como por el alza en servicios distintos a educación y vivienda.

Efectos Estacionales: Regreso a Clases

En términos quincenales, la inflación se vio incidida por el inicio del ciclo escolar y el fin del periodo vacacional. Derivado de ello, se observaron avances quincenales en los precios de servicios educativos (universidad, preparatoria), así como un descenso en el precio de algunos servicios relacionados al turismo (transporte aéreo, paquetes turísticos).