• Noticia: Hace unos minutos, Banxico redujo la tasa de referencia de 7.25% a 7.00%, en línea con nuestra previsión y la del consenso. La votación fue unánime, después de que las últimas cinco habían sido divididas.
  • Relevante: El ajuste en la política monetaria sigue estando soportado por la inflación, que sigue dentro del rango de tolerancia de Banxico, el bajo crecimiento económico, que amplía las condiciones de holgura, y la reducción en las curvas de rendimiento locales y externas.
  • Implicación: Con la inflación cercana a la meta y el bajo crecimiento económico, pero dada la resistencia a bajar del índice subyacente y un entorno de incertidumbre, prevemos que la tasa objetivo cierre el año en 6.75%.
  • Mercados: Dada lo esperado del ajuste, el USDMXN descendió ligeramente, hasta $18.61, para después estabilizarse alrededor de $18.62; el rendimiento del bono a 10 años tocó un máximo de 6.61%.

1ª votación unánime desde mayo 2019

Después de cinco votaciones divididas, la decisión de reducir la tasa objetivo en 25 pb. fue unánime. En las reuniones más recientes, un miembro se había inclinado consistentemente por bajas de 50 pb.

Actividad económica sigue en riesgo

El comunicado alerta que el crecimiento económico ha presentado una debilidad generalizada, desde la perspectiva de la Demanda Agregada (consumo, inversión, gasto, exportación), por lo que sería inferior a lo pronosticado por el Banco Central (ver Reporte Banxico). Por otro lado, ello ha hecho que se amplíen las condiciones de holgura de la economía, lo que podría acotar el surgimiento de presiones en los precios.

Inflación repuntó, podría ser mayor a lo esperado

El Instituto también reconoció el rebote que la variable mostró en enero, por factores como el ajuste en impuestos (IEPS). En cuanto a las expectativas de inflación general, menciona que están estables, pero encima del 3.0% a/a; para la subyacente, que estas aumentaron.

La evaluación del balance de riesgos es similar a la de comunicados previos, incierto. Aunque destaca la mención a la resistencia a bajar de la inflación subyacente y los aumentos salariales, como riesgos al alza; a la baja, que el coronavirus siga presionando los precios de energéticos y el aumento en las condiciones de holgura de la economía local. El Banco incluso considera posible que, hacia adelante, la inflación supere su previsión.

Tasa de interés bajaría; mantendría restricción

El escaso crecimiento económico y las bajas tasas de interés externas permitirán a Banxico volver a recortar la tasa objetivo en el año. Sin embargo, el Instituto procederá con cautela (una baja más de 25 pb.), dada la resistencia a bajar de la inflación subyacente, y a la espera de la materialización de riesgos para esta última (e.g. alza salarios), así como ante un entorno de incertidumbre, en el cual pudieran haber choques al tipo de cambio (calificación crediticia, elecciones EEUU, reducción del diferencial de las tasas de interés MX-EEUU, etc.).