• Noticia: Hace unos minutos, el Banxico decidió mantener la tasa de interés objetivo en 11.25%, en línea con nuestra expectativa y la del consenso de analistas.
  • Relevante: La decisión de la Junta volvió a ser unánime. Se elevó el pronóstico de inflación de corto plazo. La guía futura indicó que próximamente se evaluará ajustar la tasa de referencia.
  • Implicación: Considerando la tendencia a la baja en la inflación subyacente y la guía futura presentada en el comunicado de hoy, prevemos que Banxico recorte en 25 pb. la tasa objetivo en su siguiente reunión.
  • Mercados: Tras el comunicado, el rendimiento del bono a 10 años bajó de 9.28 a 9.26%; su símil a dos años pasó de 6.23 a 6.20%. Por su parte, el USDMXN se mantuvo al alza.

Fuerza en economía, empleo y peso mexicano

En el ámbito global, el comunicado rescató que: la actividad económica creció a menor ritmo, la inflación repuntó por mayores precios de energéticos, y los principales bancos centrales no ajustaron sus tasas de interés.

En el entorno local, se subrayó el sólido crecimiento económico de 2023, pese a desacelerarse más a lo previsto en el 4T; que el empleo se mantuvo fuerte; que el peso mexicano se apreció; y, que se presionaron los rendimientos de largo plazo.

Aumento temporal en pronóstico de inflación

La Junta reconoció que la inflación anual se aceleró en enero, a causa del índice no subyacente, mientras que el subyacente (menos volátil) se mantuvo a la baja pese a permanecer elevada. La Junta estimó que la inflación seguirá cediendo, producto de la dilución de los choques de años pasados (pandemia, guerra Ucrania) y de la restricción monetaria. Sin embargo, elevó su pronóstico de inflación general para el periodo que va del 1T24 al 3T24, debido a “choques de oferta” en el índice no subyacente. Todavía anticipa que la inflación vuelva a la meta de 3.0% en el 2T25. Reiteró que el balance de riesgos está sesgado al alza.

Nueva guía futura abre la puerta a próximo recorte en tasas

De nuevo, la Junta decidió por unanimidad dejar sin cambios la tasa de referencia, reconociendo: que el proceso desinflacionario ha avanzado; un panorama que todavía enfrenta “retos”; la postura monetaria alcanzada; y, la persistencia de los choques.

Ya no se indicó que “será necesario dejar la tasa objetivo en su nivel actual por cierto tiempo”, como en noviembre y diciembre. En cambio, se adelantó que “en las siguientes reuniones evaluará, en función de la información disponible, la posibilidad de ajustar la tasa de referencia”. Tomará en cuenta el progreso en la inflación y sus retos, y la incidencia de la restricción monetaria.

Primer ajuste en tasas sería hasta el 1T24

La inflación todavía enfrenta un panorama incierto y con riesgos al alza. No obstante, el índice subyacente se ha mantenido a la baja y, en el 4T23, quedó abajo de lo esperado por Banxico. Además, las condiciones financieras, pese a la volatilidad, son menos astringentes que hace unos meses.

Considerando lo anterior, y la guía futura del comunicado de hoy, reafirmamos nuestro escenario de un recorte de 25 pb. en la tasa objetivo de Banxico para marzo.

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